Tonエコシステムは大きな可能性を秘めているが、大手VCが市場に参入するのは難しいかもしれない

原作者: ジクシー （X: ジクシー41620514 )

Ton エコシステムはまだ初期段階にあります。Ton には大きな可能性がありますが、Ton エコシステムのプロジェクトには大規模な資金を獲得するチャンスがない可能性があります。

1. Tonは昨年後半にエコシステムの構築を開始し、今年に入ってTonエコシステムの爆発的成長の第一波が見られました。全体的に、Ton財団は非常に優れた実行能力を備えており、1年足らずで形を整えました。

2. Ton Foundation is very clear about what should be decentralized and what should be centralized. For example, wallets and payments should be centralized, which was one of the core competitiveness of WeChat back then, and Ton is also very clear about it. Only when the problem of fund custody security is solved (everyone will trust TGs technology, and wallets will not be lost), funds are simply paid (no need to use cumbersome bank card payments, all on-chain Ton/U), and it is simple and easy to use (no need to go to metamask or okx wallet, or jump 78 times when buying things on Taobao in the early years), can the ウェブ3 version of WeChat payment be truly achieved. Other ecosystems adopt the idea of crypto native, outsource everything, and encourage the community to do it.

3. エコシステムプロジェクトの収益モデルは、もはや単純なWeb2/3プロジェクトのようなものではなく、収益モデルが多様化し始めています。Web2モデルでは、広告料を徴収したり、ユーザーを取引所に販売したり、ゲーム内で付加価値サービスを販売したり、サブスクリプション料金を請求したり、コインを発行したりすることはできません。Web3モデルでは、Defiなどの金融プロトコル料金を請求したり、NFTを販売したり、コインを発行したりできます。

4. TGの特徴は、基本的なトラフィックがあり、支払いの問題を解決していることです。これらのユーザーは一定の暗号通貨の知識を持っていますが、ユーザーは価値の低い領域に散在しており、ほとんどのユーザーの単位価値は高くありません。これは、TonがWeb3金融ツールを作成するのではなく、Web2トラフィック戦略に傾倒するべきであることを意味しますか？

5.Tonエコシステム自体はHTML 5 Web2企業ですが、支払い/決済レベルでブロックチェーンを追加します。同様に、これらのプロジェクトはなぜTonを追加する必要がありますか？理論的には、TGのトラフィックを使用して、Polygon、またはSolana、またはその他のL2を使用することは完全に可能です。本質に戻ると、TGにはトラフィックがあり、Tonは決済を提供します。他のエコロジカルプロジェクトはゼロから始める必要はなく、Tonを追加するだけで済みます（Travalaの航空券とホテルの予約、Oobitの暗号通貨支払いなど、Tonはコアではなく、良い装飾です）

6. チェーン上のTVLは急速に成長していますが、TONの市場価値が小さいため、上限は比較的小さくなります。DeFiは依然としてBTCとEthereumで行う必要があります。ただし、TONはBTCやEthereumとは異なります。TONのチップは比較的集中しています。TONの中核的な利害関係者は金融ニーズを持っていますか？私は個人的に、BTCやEthereum以外の資産側のイノベーションについては保守的です。これはもはやDeFiと金融の時代ではありません。

7. TG は完全に規制されていない環境です。つまり、トラフィックやカジノ事業を行う者は、法的監督から完全に自由です。

8. 現時点では、プロジェクトに投資するよりも、プロジェクトでビジネスを行う方が理にかなっているかもしれません。1,000万ドル以上の収入があるCatizenや、1日あたり100万ドルの収入があるHamsterなど、すでにかなりの収入を得ているプロジェクトが多数ありますが、投資家としては損益率は高くありません。

9. ここでのプロジェクトのライフサイクルは短くなる可能性があります。たとえば、Catizen と Hamster のユーザーのほとんどは、お金を稼ぐことを望んでいるユーザーです。トークンがリリースされると、ユーザーは市場から撤退し、プロジェクトは基本的に 50% で終了します。極端な ROI ビジネスに進化することは可能ですか?

10. クラウドソーシング プロジェクトは、当然 TG に適しているかもしれません。また、TG は高価値ではない人々を多数集めているためでもあります (ユーザー プロファイルは YGG に少し似ている可能性があります)。プラスのキャッシュ フローがあるクラウドソーシング プロジェクトは、TG に適していますか? たとえば、データのラベル付け、自動運転のためのデータ収集、食品の配達などです。

1/n TGは現在、5番目に大きいソーシャルプラットフォームです。2013年にデュロフ兄弟によって設立されました。Tonは2017年に設立され、メインネットは2021年後半に立ち上げられ、2023年になってようやく正式に宣伝と運営を開始しました。Tonに匹敵するオブジェクトはSolanaとBaseです。これは、SolanaとBaseの両方が明らかな2C属性を備えた高性能パブリックチェーンであるためです。Solanaは以前はFTXに依存し、BaseはCoinbaseに依存し、TonはTGに依存していましたが、いずれも特定のトラフィックキャリアがありました。現在のWeekly Active Walletから判断すると、Tonsの成長はBaseを上回り、現在はSolanaの半分近くになっています。現在、Tonsのアプローチは、WeChatアプレットを完全にコピーし、独自のWeb3ジャーニーを開始することです。（画像ソース：folius ventures）

2/n 2013年、デュロフ兄弟がTGを設立しました。2018年、パベル・デュロフがTONを立ち上げ、ICOで17億ドルを調達しました。2020年、SECの干渉により、TGはTONの主導的開発を断念しました。同時に、TONコミュニティはTONの開発を主導し続けるためにTon財団を設立しました。2021年9月、メインネットワークが立ち上げられ、通貨が発行されました。2021年から2022年初頭にかけて、Ton財団とマイナーは80%+Tonチップを蓄積しました。2023年9月、TGはTonとの独占協力を発表し、エコロジカル戦略はWeChatアプレットから完全にコピーアンドペーストされました。2024年2月、パンテラはTonに$300mを大量に投資しました。 2024年4月、TetherはTonにUSDTを導入し始め、ユーザーはTGを通じて送金を開始できるようになりました。2024年6月には、Notcoin/Hamster/CatizenなどがTGで人気を博し始めました。

3/nチップの集中度が高いリスクを考慮する必要があります。コントラクトアドレスには、Small GiversとLarge Giversの2種類があります。後者は、毎回より多くのトークンを配布しますが（100ではなく100,000）、より多くの計算能力が必要です。Telegramは2020年7月6日にトークンマイニングを開始し、トークンを配布するシステムアドレスを通じて20のコントラクトにトークンを転送しました。マイニングは2020年7月6日から2022年6月28日まで続きましたが、ほぼすべてのトークン発行は最初の51日間に配布されました。2020年7月6日から2020年8月26日まで、Large Giversは48億（96%）トークンを配布し、Small Giversは990万（0.2%）トークンを配布しました。 2020年8月27日から2022年6月28日まで、Small Giversは1億1,730万トークン（2.35%）を配布しました。合計3,278のユニークアドレスがマイニングに参加しましたが、そのうちLarge Giversの割り当てに参加したのは248のみであったことは注目に値します。したがって、TONの供給量のうち96%が248のアドレスに割り当てられたことがわかります。さらに、これらの248のアドレスは密接に関連しています。マイニングの開始時間と終了時間、またはマイニングされたトークンの操作など、互いに関連し、同じパターンを持つマイナーアドレスのグループが多数見つかりました。小売活動もいくつか見つかりましたが、トークン供給の大部分は相互に接続されたクジラのグループによってマイニングされました。出典：Whiterabbit

4/n チェーン上の構造から判断すると、2021年には良い技術的ルートのようです。チェーンは直接モジュール化されています。Tonの開発言語は、主流のweb2やEthereum EVMの堅牢性とは異なります。TonはTVM（Ton仮想マシン）を開発し、プログラミングにはFift、FunC、Tacを使用しています。これら3つの言語はTon上の特別な開発言語であり、比較的新しいものです。全体的な開発者エコシステムは比較的初期ですが、主な理由はプログラミング言語が比較的初期であるためです。FunCは、TONブロックチェーン上のスマートコントラクトプログラミング用に特別に設計された高水準言語です。ドメイン固有のCライクな静的型付け言語です。FunCはスマートコントラクトを記述するために使用され、その後Fiftアセンブリコードにコンパイルされ、最終的にTON仮想マシン（TVM）のバイトコードが生成されます。Fiftは低水準アセンブリ言語であり、FunCプログラムはFiftアセンブリコードにコンパイルされます。 Fiftはより下層に近く、通常はスマートコントラクトを直接記述するためには使用されず、FunCとTVMバイトコードの間の中間表現として使用されます。Tacは、TON仮想マシンとの互換性を維持しながら、FunCよりも高いレベルの抽象化を提供するように設計されています。FunCはC言語の変種であり、C / C ++に少し似ています。TonがFunCを選択したのは、TGがCで記述されていたためです。Tonは、EVMの堅牢性という暗号ネイティブのアイデアを放棄し、エコシステムの構築においてTGを支援するという独自の機能を定義しました。これは、TonがWeb3 Geeks向けに設計されていないことを意味します。より多くのシナリオが、一般的なweb2ユーザーに着陸しています。率直に言えば、TGユーザー向けに作られたブロックチェーンであるため、高い並行性や非同期構造など、いくつかの技術的な影はweb2のアーキテクチャを参照しています。そのため、開発者エコシステムの観点から見ると、プレイは非常にweb2 + web3です。これは、その後のエコロジカルな発展に見ることができます。

5/n なぜ今、TONエコシステムが注目を集めているのでしょうか？ 1. 真のWeb2+Web3。TG dapp（ミニプログラム）はWeb2を主業務とし、暗号は付加価値に過ぎません。例えば、ゲームは広告などのWeb2収益モデルを通じて多くの収入を得ることができ、マーケティングやデータにお金をかける+上場+波を切って走るという本来の暗号モデルを避けることができます。また、暗号グローバル決済を通じて、越境電子商取引/海外ビジネス/飛行機やホテルの予約に新たな決済拡大チャネルを持つことができます。 2. 開発コストが低い。ほとんどのミニプログラムはHTML 5を通じて展開でき、TONは一連の技術開発ドキュメントとテンプレートを提供しているため、開発者はコードを一から書かなくても展開を完了できます。フィードバックによると、Web2のバックグラウンドを持つプロジェクト関係者は、2、3日以内にミニプログラムの展開を完了できます。 3. Web3にとって、TONエコシステムはプロジェクト関係者に新たな可能性を開き、インフラ/ DeFiなどの暗号ネイティブトラックにとらわれなくなり、開発者がソーシャル、ゲーム、電子商取引、越境ビジネスなどの分野に基づいて製品を構築できるようにサポートし、プロジェクト関係者の選択範囲を広げました。最後に、開発者がTONエコシステムで開発する場合、Telegramプラットフォーム上で複数の製品の相互作用と統合を完了できます。ユーザーにとって、TONエコシステムのミニプログラムアプリケーションは、相互作用の面で明らかな利点があります。ユーザーはTelegramプラットフォームを離れる必要がなく、ウォレットミニプログラムをクリックするだけで、MetaMaskなどの外部ウォレットに切り替えることなく、ワンストップのインタラクティブ操作を完了できます。さらに、Telegram上のウォレットは、ユーザーが法定通貨OTCで資金を入金することをすでにサポートしています。つまり、ユーザーはクレジットカードを使用して暗号化された資産を直接購入でき、資金注入からチェーン上のさまざまなアプリケーションへのシームレスな相互作用を実現します。

6/n 以下はTonエコシステムです。現在、ゲームとソーシャルネットワーキングが人気です。現在のゲームエコシステムは主にタップゲーム、つまりタップタップ、マッチ3などの素朴なゲームで、主にHTMLインターフェース+暗号ネイティブエコノミー+広告料を使用して利益を上げていますが、ユーザー数が多く、現在人気のある製品です。Tonエコシステムでは、ゲームはまだレッドオーシャンの競争状態にありますが、国境を越えた電子商取引、暗号化支払いなどのWeb2指向のシナリオは比較的ブルーオーシャンです。

7/n DeFi – TVLは目立っていません。結局のところ、それは暗号通貨ネイティブのパブリックチェーンではありません。Tons DeFiのパフォーマンスは比較的平均的で、全体のTVLはわずか6億8000万で、LineaやBlastなどのミッドストリームL2と比較することすらできませんが、それは理にかなっています。Tonは開発初日から暗号通貨ネイティブのパブリックチェーンとして自分自身をラベル付けしていないため、DeFiはエコロジカル開発の焦点ではありません。

8/n ステーブルコイン/支払い/ウォレット – 優先戦略、Web2体験の支払いエコロジー 2017年以来、Telegramは実際に独自のビジネスモデルを模索してきました。支払いサービス、広告、米国SECによって一時停止されたICOファイナンスなどですが、最終結果は理想的ではありません。昨年、Pavel Durovは、Telegramの正常な運営を維持するための年間コストは約6億3000万ドルであると明らかにしました。ウォールストリートジャーナルによると、2021年4月までに、Telegramは7億ドルの負債を抱えていました。そのため、2021年以来、Telegramは何度も数億ドルの過剰債券を公募しており、今年3月には債券の販売を通じて3億3000万ドルの資金も調達しました。 Telegramは、WeChatのWeb3バージョンと見なされることがよくあります。アクティブユーザーの観点から見ると、TelegramとWeChatはそれほど違いはありません。 WeChatのアクティブユーザーは約12億人、Telegramは9億人で、今も増加傾向にありますが、収益方法は大きく異なります。WeChatの主な商業化の道は決済です。WeChatと比較すると、Telegramも決済を選択します。しかし、Telegramは規制されておらず、主流の金融規制ライセンスを取得できないため、Web3決済ルートしかなく、創設者のPavel Durov氏は非常に早くから暗号業界に参入しました。今年初めから、Tonはステーブルコイン戦略に力を入れ始め、TonチェーンにUSDTを導入し、補助金を提供しています。KYCを通過したユーザー（中国本土、シンガポールなどを含む）は、TGの公式ウォレットTonスペースを通じてUSDTをステーキングできます。Tonの関係者は、預金を引き付けるために50% APY、3000 U / 2か月の上限の報酬を与え、利息はTon通貨で支払われます。2か月の開発を経て、Ton USDTの発行量は1億から5億に急増しました。 Ton USDTは、WeChatが友人に送金するのと同じように、ウォレットを通じて友人に直接送金できます。さらに、お金を引き出すことも可能で、従来のオンチェーン決済とはまったく異なります。

9/n 通常の非イーサリアムパブリックチェーンのステーキング比率は通常50%以上に達し、マイナーを引き付けるためにより高いAPYがあります。しかし、Tonのステーキング比率と報酬比率は比較的低いです。その理由は、1.チップの大部分がまだTon財団/初期のマイナーの手に残っていること、2.市場に流通しているチップが非常に少なく、その少ないチップと誓約者の数をスクリーニングする必要があることなどであると推測されます。 3. 報酬率 = インフレ + ガス料金、Tons ガス料金は低い (0.005 * 7 = 0.035 U) ため、ネットワークアクティビティが実際には期待どおりではないことを意味します (これは、人気のある Ton エコロジカルプロジェクトのほとんどは現在、コインを発行する見込みしかなく、チェーン上でまだ完全に起動されていないためである可能性があります)。Tons インフレはわずか 0.3% -0.6% であるため、Ton ステーキングによる収入の大部分は Ton ガス料金から得られており、Solana などの大規模なパブリックチェーンが講じている対策とは異なります。

10/n Catizenは、非常に初期のWeb2ゲームチームが作成したプロジェクトです。2021年にFacebookで放置型H5ゲーム「Tap Fantasy」というプロジェクトを作成しました。 Catizenは子猫を育てる放置型合成ゲームです。低レベルの子猫2匹を高レベルの子猫に合成します。猫のレベルが高いほど、出力が高くなります。ユーザーは追加の暗号トークンまたはUを使用して追加機能を購入し、子猫の出力を高速化できます。 Catizenのゲーム内収益は1,000万ドルを超えており、このデータはゲーム開始後約2か月以内に達成されました。 6月、Catizenユーザー総数は2,000万人を超え、DAUは約200万人、オンチェーンユーザー数は70万人を超え、有料ユーザー数は約50万人でした。オンチェーンユーザーのコンバージョン率は約10%で推移し、アクティブユーザーの50%以上が有料ユーザーでした。これを基に、Catizen は今後徐々に独自のミニゲーム プラットフォームを立ち上げ、Telegram 4399/steam に統合される予定です。

11/n ハムスターコンバットは、TGで最も人気のあるタップゲームです。プレイヤーは、ハングアップ/画面をクリック/タスクを完了することでコインを獲得し、コインを消費してより良いチームを形成し、より多くのコインを獲得します。全体的な傾向は、ハングアップして育成することです。ハムスターは非常に悪質です。1回のタップで1枚のコイン、1000エネルギー、1000クリックを獲得し、再度クリックする前に自動応答を待つ必要があります。毎日6回、エネルギーを即座に回復する機会があります。核分裂もよく行われます。ハングアップの受動的な収入は、ゲームを終了してから3時間以内にのみ有効であり、タイムアウト後にゲームに再度参加する必要があります。ハムスターは中東と東南アジアで非常に人気があり、これは過去のゲームフィのロジックと非常によく似ています。ただし、ハムスターは現在トークンを発行していないことに注意してください。つまり、ユーザーは実際のトークンではなくポイントのみを取得します。彼らは羊毛のパーティーのようなものです。ハムスターの収入は、広告と取引所への新規顧客のインポートから得られます。 1日の広告収入は数百万ドルとも噂されており、支払いグループは取引所です。

12/n その他のエコシステムは比較的小規模なので、詳細には触れず、写真だけを見てください。公式が直接参加したトラックの場合、第三者が参加する機会はあまりないかもしれません。

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原著者：CryptoVizArt、UkuriaOC、Glassnode 原文翻訳：Deng Tong、Golden Finance 要約 ビットコインは現在のサイクルで最大の下落を記録し、過去最高値を26%以上下回って取引されています。 それでも、この下落は過去のサイクルと比較すると歴史的に低いものです。 価格の下落により、大量の短期保有者の供給が未実現損失に陥り、オンチェーン取得価格に基づくと現在280万BTC以上が損失を出しています。 短期保有者への財務的圧力は高まっていますが、市場規模と比較すると、固定損失の規模はまだ比較的小さいです。 価格パフォーマンス 2023-2024年のビットコインサイクルは、以前のサイクルと似ているようで異なるものです。 FTXクラッシュ後、市場は約18か月間の安定した価格上昇を経験し、その後3か月間の…