SignalPlus宏观分析（20240508）：ETF基金连续三周净流出

Macro assets experienced another quiet trading day, with prices remaining largely stable. Several Fed officials spoke, with divergent views. Williams of the New York Fed (centre-dovish) echoed Powells view that the Feds interest rate policy will be determined by overall data, not just CPI or employment data. In addition, he reiterated that we will eventually cut interest rates, but monetary policy is still in a very good place and the job market is achieving better balance after the release of non-farm payrolls. On the other hand, Kashkari of the Minneapolis Fed (hawkish) said that interest rates may need to remain at current levels for a long time and we may need to stay on hold for a longer period of time than expected until we know what effects monetary policy has produced. In addition, he also tried to keep the option of raising interest rates, saying I think the threshold for (the Fed) to raise interest rates is quite high, but not unlimited. When we say well, we need to do more, there is always a boundary, and that boundary is inflation stubbornly maintained at around 3%.

数据方面，旧金山联储周末发表评论称，疫情期间积累的超额储蓄已经耗尽，从2021年8月的$21万亿的峰值下降到今年3月的-$720亿。直接引用美联储的评论：即使超额储蓄耗尽，也不太可能导致美国家庭大幅削减支出，只要他们能够通过持续就业或工资增长来支持他们的消费习惯……而更高的债务，虽然目前可能确实如此，但这种现象，加上更高的利率和放缓的就业市场，肯定会让宏观观察家开始再次关注更多经济放缓的迹象。

资产价格方面没有太多值得关注的地方，但企业正利用目前低迷的市场行情启动新一轮债券发行，周二有多达 14 家企业宣布发行债券，仅过去两天就发行了超过 $340 亿的新债券，远超此前预期。尽管企业债券利差处于 2007 年以来的最低水平，但需求仍然相当强劲，超额认购超过 4.4 倍。

资金流向方面，尽管目前估值较高，但今年以来股票和固定收益的资金流入依然平稳，没有停止的迹象。加密货币方面，ETF 已连续三周出现资金流出，Greyscale 再次出现 $4.59 亿的巨额资金流出（IBIT 数据尚未更新），导致纽约尾盘 BTC 价格下跌 2-3%。

积极的一面是，根据 FTX 重组计划，98% 的 FTX 债权人将在计划生效后 60 天内获得至少 118% 的债权金额，其他债权人将获得 100% 的债权金额，还有数十亿美元的补偿金来弥补投资的时间价值。在处置所有资产后，FTX 预计剩余可供分配的现金高达 $163 亿美元，远高于欠债权人的总金额 $110 亿美元。讽刺的是，这可能成为加密货币历史上最大的单一流动性危机事件。债权人会将这些回收的资金重新投资到加密货币中，还是会回归传统资产？有趣的时代。

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