与交易员本森对话：利用数据驱动交易的人是如何赚钱的？

本期《对话交易员》邀请了 @BensonTWN , the founder of CoinKarma. Thanks to @sky_gpt for introducing us. Benson shared in great detail the changes in his trading strategies in different cycles and how CoinKarmas indicators 指导 在不同市场条件下进行交易。聊天之后，我有一种感觉，Benson 一直在用一种非共识的方式来思考如何构建自己的交易结构，才能跑赢别人，因为合约交易本质上就是一场如何赢大多数人的游戏。

*所有文字仅供分享，不构成任何投资建议。

总结

1. 关于交易员 Benson

1）交易策略是什么？

• 在波动的市场中，Benson会根据指标寻找到安全边际较高的仓位参与市场；同时关注BTC流入量、交易所CVD等指标来判断市场走势。

• Benson 将自己手中的大部分仓位（超过一半）都给了币值增值的量化策略，以囤币、持币为主；其中约40%的仓位主要为稳定币，用来打游击战，参与链上交易或者一阶合约交易。

• 本森的交易策略并不追求爆发式增长，而是注重稳定。他的目标是跑赢大盘，今年迄今的业绩约为2至3倍。

• 不同的标的，操作方式也有所不同，对于可能成为市场热点的标的，Benson会持有直至市场关注或者牛市结束；对于市值较大的代币，他会通过技术分析或者基本面分析来判断可能的价格走势。

2）为什么会产生这样的交易策略？

• 最初，Benson 和很多交易新手一样，因为追涨杀跌而频繁止损、亏损惨重。这段经历让他意识到，市场波动往往被大资金操纵，尤其是在合约市场，大户制造波动，收割流动性较弱的散户。合约交易就是一场如何赢过大多数人，而通过跟上大户的方向来打败大多数人的游戏。为此，Benson 开始思考如何利用数据来跟踪大户的操作。

• 从 2019 年到 2022 年，Benson 发现资金费率对交易有显著影响。当合约未平仓量高且资金费率极端时，市场可能会出现逆转。Benson 通过逆市场情绪操作在牛市中获利。

• 然而，2022年，美联储开始加息。本森认为，美联储利率就像一股稳定力量，影响整个金融市场，决定风险资产如何定价。比特币在其增长周期中从未遇到过如此快速的加息，这影响了币圈资金费率的敏感性，导致本森原有的交易系统失效。此后，本森开始研究订单簿数据，开发了CoinKarma指标，以寻找更安全的交易位置。

2. 本森交易指标

1）关于市场

• 在单向和波动的市场中应该使用什么数据来指导交易？

• 周期可以简单分为单向市场与振荡市场：

边际行情：快速上涨或下跌的边际行情通常持续时间较短，以今年为例，1月底至3月中旬持续一个多月的行情就是边际行情，当时观察到现货交易量大的各大交易所的市场买入力度非常强，BTC ETF的资金净流入也非常夸张。

震荡行情：在单边行情结束后，市场通常会进入一个区间，币价在这个区间内大幅波动。震荡行情占据了整个市场的大部分时间。比如比特币在过去的半年里，一直处于大范围的波动中，底部在5万、6万左右，顶部在7万左右。

单边行情比较少见，震荡行情比较常见，判断行情时可以通过观察交易所的CVD（累计交易量）、BTC ETF的净流入量等指标来判断是单边行情还是震荡行情。

• CoinKarma 是 Benson 开发的一个数据网站，它通过访问现货交易量较大的主流交易所的实时 API 来获取订单簿数据，并通过一些算法将这些数据转化为指标，帮助交易者判断市场状况。

• Overall LIQ（整体流动性状态）是 CoinKarma 中的一个重要指标，其原理是通过刻画市场的流动性状态来确定价格可能的反转点。具体来说，CoinKarma 通过访问交易所的实时 API 获取订单簿数据，然后将这些数据拼凑成一个数据库，以刻画市场当前的流动性状态。当价格接近 Overall LIQ 确定的范围的上限或下限时，市场很可能会发生反转。在震荡市场中，它可以帮助交易者找到安全边际更高的仓位。例如，在过去半年比特币的大范围波动中，Overall LIQ 指标基本能够准确反映局部顶部和局部底部。

• CVD（累计交易量）是 CoinKarma 中用于判断市场情况的另一个指标，通过观察市场订单的强弱来判断市场是震荡行情还是单边行情。当订单簿抛压较大，CVD 不强，市场订单不强时，下跌概率较大，可以判断市场处于震荡行情；反之，当 CVD 强，市场订单强时，可能迎来单边行情。关于这两个指标更详细的说明，可以参考 Bensons 的推文：https://x.com/BensonTWN/status/1829126733330821181

• 如何通过数据确定周期？

• 市场高点通常表现为外界开始关注该领域，例如 NFT 的巅峰在 2023 年第一季度，当时许多 Web2、Web3 项目都与 NFT 挂钩。在上一轮牛市中，Coinbase APP 长期位列北美金融 APP 前三，但目前其排名还没有达到这个水平。比特币页面在维基百科的浏览量可以判断是否有散户大规模入场的迹象。

• 比特币如果想突破历史高点，或者某种资产想突破前期高点，必须有外部资金介入，单靠场内资金难以实现。比如今年比特币从 1 月底到 3 月中旬一直上涨，形成一边倒的行情，因为观察到现货交易量大的各大交易所（比如 Coinbase、Binance 和 Bitfinex 等）的市场买入力度非常强，BTC ETF 资金净流入也非常夸张。

2）关于山寨币

• 您为什么看好SOL？

• 技术角度： 加密货币 市场上，市值大、用户量大的公链大多兼容EVM，但Solana不同，它是用Rust编写的。这意味着在Solana上开发应用程序需要开发者从头学习一门语言。在应用程序纯度和开发者水平方面，Solana明显高于其他链。

• 社区价值观赢得了核心开发者的支持：Solana虽然经历过FTX崩盘、FTX债权人委员会抛售币种的冲击，但在最艰难的时候，得到了以太坊大佬Vitalik、MakerDAO创始人Christensen的声援，以及外部生态的支持，展现出强大的社区凝聚力和抗脆弱性能力。

• 从BTC对价格能否浴火重生来看：在历经重重困难后，Solanas的走势依然能够跟上市场的步伐。它是BTC交易对中自上一次牛市以来，为数不多的未进入长期下跌趋势的山寨币之一。从价格走势、基本面和周期重生来看，Benson认为，如果要选择一个可能突破上一次牛市高点的标的，Solana的机会较大。Solana是一个有潜力突破上一周期前期高点的标的。

3. 本森的交易经历

1）高胜率交易需要什么样的思维？

• 本森认为，主力通过制造价格波动来平仓，以最小的成本追求最大的收益。投资者只有了解了市场波动的来源，波动的主体也就是市场主力，以及自己波动的成本和潜在收益，才能更好地理解市场的运作，制定合适的交易策略。对市场有了基本的了解之后，才能制定自己的交易策略，在市场中取胜。

• 要建立正确的心态，你需要意识到市场上大多数人使用技术分析进行交易，因此你需要有不同的视角或关注不同的事情。例如，在使用技术分析工具时，你需要考虑交易的反身性，思考许多人看到相同模式时会做什么，然后做出不同的决定。

• 一个指标的有效性是会发生变化的，有时候有用，有时候没用，也就是说这个指标的有效性在不断降低，需要寻找一个新的确定性alpha来适应市场的变化。

2）每日的交易流程是怎样的？

• 早上我先看市场流动性概况，通过 Telegram 频道每小时发布的主流币种流动性和整体市场情况，判断是否需要出手，在反转可能性较大时才介入，根据机会的确定性，决定是净多头、净空头，还是简单对冲现货仓位杠杆多头、杠杆空头。

• 检查现有持有的山寨币是否符合预期，继续持有的理由是否还存在，如果已经符合预期或者持有的理由已经不存在，则选择卖出。

3）如何避免交易中出现重大损失？

• 避免像买股票一样买代币：投资一些看似市盈率合理的工具型项目，但由于加密货币圈变化迅速，这些项目可能会在热点褪去时崩盘。Benson 认为，投资时，应该更多地关注那些拥有朦胧美感和想象力但尚未完全实现的项目，而不是纯粹的工具型项目。同时，还要注意项目的需求是否是最后的长期需求，不会随着周期的变化而发生大的波动。

• 及时卖出：当一个项目已经达到预期或者持有的理由不再存在时，应该及时卖出。

• 控制杠杆：加密货币世界杠杆普遍较高，但是加密货币世界波动性较大，使用高杠杆容易导致被主力收割。

通话记录

足球俱乐部

今天我们邀请了 Benson 做我们的“与交易者对话”节目，之前我们在讨论有没有什么好的交易者可以推荐的时候，有人提到了你，之后我也回顾了你的交易历史和流程，现在我的理解是你主要使用数据驱动的交易系统，并且把这些数据产品化了，比如你做的 COINKARMA 指标。今天我们就围绕你的交易策略和这些数据，聊聊你的故事和经历。

我们会分几个部分来讲，首先讲一下你的交易和个人背景，为什么会形成你的策略。然后我们会深入分析你的交易策略，让大家更了解你的操作方法。最后讲一下你个人的成长经历和自我迭代的过程。你能简单介绍一下自己吗？

本森

好的，感谢 FC 的介绍。欢迎来到我们今天的 Twitter 空间，我是 Benson。

我从2019年开始全职在币圈交易，到现在已经有五年多了。一开始跟大家一样，在交易过程中也没有太多自己的想法，经常追涨杀跌，频繁止损。大概交易了三个月之后，我才渐渐明白了一些道理。让我印象深刻的是，在刚开始的一个半月里，我亏损了8000美金，最高亏损达到5万美金。所以刚开始交易的体验并不好。后来我才知道，币圈其实背后有主力在操纵，他们通过现货市场控制价格、抬高价格，然后在合约市场收割韭菜。大概亏损了5万美金之后我才意识到这一点。

然后我开始想，如果长期来看，市场中赚钱的永远是主力，他们制造波动，攻击那些流动性弱、容易止损的区域，那我有没有办法跟着主力去操作？2019年到2022年之间，有一段时间资金费率非常优惠。对于像我这样比较早开始玩合约、注重数据的朋友，应该能明显感受到这一点。只要币安、BitMEX等一些主流交易所的合约持仓量达到一定程度，如果资金费率呈现极值，比如极高或者极低，就很有可能引发市场的反转。

然后我发现，当合约持仓量高，资金费率也高的时候，就意味着做多的人比较多，会推高合约价格，与现货形成溢价。当时我觉得这个策略确实简单有效。于是我开始观察各大交易所的资金费率，基本都是逆市场情绪操作。用这个方法，我在2020年到2021年的牛市里确实赚了很多钱。

当时我参加了FTX交易大赛，也有机会在现实中实时了解FTX的运行情况。 比特币 市场。当时我从40万美金到600多万美金，最高达到合约PNL排名18位。如果我没记错的话，这就是我的交易过程。我先是亏了很多钱，然后开始思考这个市场的本质，最后发现，那些制造波动的人其实就是那些收割流动性的人。要了解这些人是怎么操作的，就必须看合约数据。

但是这个策略在2022年之后开始失效，失效的原因就是当时美联储开始加息，资金费率这个概念，基本上就是你做多或者做空一个合约时需要付出的资金成本，所以也是一个利率的概念。

如果美联储的利率影响整个金融市场，那么它就决定了风险资产如何定价。美联储的利率就像一股稳定力量。在比特币诞生之前直到 2022 年，这股稳定力量一直处于非常低的状态。

但2022年之后，它经历了史无前例的大幅加息。由于比特币是一种比较年轻的资产，在其成长周期中，从来没有遇到过美联储如此快速的加息。2022年的加息记录是近30年来最快的，而如此快速的加息也影响了币圈资金利率的敏感度。所以当时我在2022年上半年一直尝试做多，虽然知道可能进入熊市，但还是想尝试反弹。结果发现之前管用的交易系统失效了，再加上当时Luna爆炸等各种事件，我决定在2022年3月、4月暂时停下来，因为我的战术暂时没用，所以选择休息一下。这是过去的故事。后来我开始研究一些新的东西，从订单簿数据中发现新的线索。我去各大交易所记录他们的订单簿数据，通过这些数据和价格走势判断一些线索。

然后我把这个订单流系统做成了一个数据网站，叫 CoinKarma。我觉得后面可以详细扩展一下 CoinKarma，因为这部分的内容非常多。这是我交易风格的演变。一开始我和其他韭菜一样，但后来我发现要关注合约的数据，因为市场的波动基本都是主力制造的，主力通过让对手方爆仓来抢夺流动性。后来我发现，做市商在制造动能的时候，其实有一个价格区间，如果能找到这个价格区间的相对上限或者下限，在震荡的市场中很容易找到反转的机会。

我在研究 CoinKarma 订单簿时发现了这个洞察。这项研究在 5 月份正式商业化，现在大约有 2000 到 3000 人使用这个产品。目前，付费使用的人认为这个产品非常好，可以在市场恐慌时帮助他们保持信念，在市场太热、大家都想登月的时候提醒他们不要疯狂。我们的系统确实可以帮助大家做到这一点。好了，我就到此为止，看看 FC 有没有问题。

足球俱乐部

OK，那我想问一下，如果用一句话概括你现在的交易风格，你会怎么描述呢？包括你对每个周期的看法，比如你的交易周期是多长，每次的预期收益是多少，你是如何做风险控制的，能不能简单介绍一下？

本森

OK，没问题。其实我现在的仓位有一半以上都是给量化的。因为我去年开始接触交易所的API接口，然后开始做订单簿的量化交易。现在我年纪大了一点，三十多岁了，不太可能每天熬夜看盘。所以我现在的仓位有一半都是在量化的部分，主要做币系的升值。只要我判断现在这个周期还是在上涨，我就会尽量囤币、持币。剩下的40%的仓位，我主要会用稳定币去打游击战，参与一些链上的交易机会，或者做一些合约一单交易。所以我的仓位分配大致是60%给量化币系的升值。另外40%用来打游击战，因为我的优势更多的是在中心化交易，链上交易基本都是跟朋友一起玩，我真的不太擅长。所以我的操作基本都是围绕大盘，很少玩市值较小的小币种。我的盈利曲线不是那种超级爆发式的增长。比如上一次牛市，我把40万做成了600万，大概一年半就翻了15倍。但是那段时间市场很牛，我觉得我的收益也不是特别爆发，只是跑赢了市场。所以我不是那种能赚一千倍、一百倍的交易员，而是跑赢市场的类型。我今年的业绩大概是2到3倍，因为我的操作主要是围绕大盘。

足球俱乐部

上一个周期你的起点大概是$40万吧？这个周期可能更大。你对这个周期的预期收益是多少？比如跑赢BTC就够了吗，还是有止盈线？

本森

其实我这一轮的起点比较低，因为钱都卡在FTX上了，所以起点可能没有大家想象的那么高。但是我有一个目标，就是恢复到之前的高点，我觉得也就那样了。起点比较低，但是对于这个数字，我只能说可能要15到20倍以上。说实话今年的行情没有以前好了，大家都说去年10月到今年3月是最平稳的时期，然后就进入了地狱模式，行情基本都是横盘震荡，没有太多爆发性和确定性的机会可以参与。只能在这种大范围的波动中努力寻找更好的切入点，做多或者做空。但是这种行情真的不容易让人赚到大钱。这段时间我在高点的时候尝试对冲套现，然后在低点的时候再去接现货，努力降低我的现货持仓成本。目前我的大蛋糕成本大概在3万到3.4万左右，因为我一直在尽量的降低成本，通过对冲，卖出call，卖出put。

足球俱乐部

好的，我明白了。我知道你主要关注 BTC，对吗？

本森

正确的。

足球俱乐部

好的。那我想了解一下你的交易策略。你刚才提到你把你的数据商业化了。你能具体告诉我你最常看的两个数据是什么吗？它们是如何指导你的交易的？比如你在这个周期什么时候开始买入，你为什么买入，它们是如何指导你的？

本森

嗯，其实我最常看的指标叫 LiQ，是 LIQUIDITY INDICATION 的缩写。这个指标是我通过连接现货交易量大的交易所的实时 API 拼凑起来的一个数据库，然后从这个数据库中描绘出市场当前的流动性状况。比如做市商在做市的时候，会根据订单簿的状态来影响他们的价格行为。

举个最简单的例子，假设你有$50万，你交易的是市值大概1000万美金的小币，不管是期货合约还是现货，你都可以尝试开仓，杠杆两三倍，大概一两百万美金，然后尝试放到买入或者卖出的位置，如果放到买入位置，你会发现现货价格会立马跳涨一点点，这个现象挺有意思的。 市场 庄家会根据订单簿的状态来调整做市方向，你懂我的意思吗？特别是订单簿越近，对价格的影响就越大。

知道了这些，就要懂得从订单簿中学习。虽然订单簿数据是公开的，但是要把这些公开的信息拼凑成一个完整的图景并不容易。我利用了一些技术手段，踩了很多坑才抓取到这些数据，尤其是币安的数据，真的很难获取。我把这些数据收集起来，通过一些算法把它转化成一个指标。这个指标可以看成是一个价格区间，它会动态调整，当价格接近区间的上限或者下限时，市场就很有可能出现反转。我把订单簿数据做成了一个指标，可以在市场可能出现反转的时候发出警告。

相关的图表和信息可以在我最近的推文里看到，我刚刚发的，专门为今天的 Twitter Space 准备的，我很少发推文，你可以去看看。基本上，在过去的半年里，比特币一直处于大范围的波动中，底部在 5 万或 6 万左右，顶部在 7 万左右。我们最常看的指标是整体流动性状况 (Overall LIQUIDITY Status)。在过去的半年里，这个指标基本上准确地反映了局部顶部和局部底部。虽然有时它可能显示出底部信号，价格会再次下跌，但总体而言，它仍然提供了一个相对较好位置的买入机会，这比高点的 FOMO 要好。

大家可以去看一下，因为我之前发一些推文的时候，大家都说我是后知后觉。所以后来我就想，为什么不提前发一些预测。我就跟编辑说，我感觉8月26号跌的概率挺大的，为什么不发一篇文章提醒一下大家。结果还真的准，8月26号那天比特币的价格在64000左右，我们刚发了那篇文章，两天之后，也就是昨天，比特币就从64000、65000跌到了57000，回调了10%多。我最近在社区上其实比较少活跃，因为我忙着自己的产品和交易。但是那次我特别想让大家知道，这个指标有预测行情的作用。因为很多人会说我是事后才发话的，所以我就想，为什么不提前出来提醒大家，在我们感觉胜率比较高的时候，可能会涨，可能会跌。在我刚刚发的图中，大家可以看到在57000和58000的时候，Overall LIQ指标呈现出了竖柱的状态，这通常是局部底部的信号。

但是这个也是概率问题，我们做过回测，发现当Overall LIQ指标显示绿色柱的时候，比特币先涨5%、先跌5%的概率分别是7:3%、2:7%。如果我们用过去两年的数据回测，当Overall LIQ为红色柱的时候，先涨5%的概率是33%，先跌5%的概率是67%。这个已经是统计意义上的了。大家要考虑到比特币这一两年涨了不少，从2万多涨到最高7万3，现在大概6万多。所以如果有一个指标在这种情况下有5%的概率先跌，而且这个胜率高达2/3，那么统计意义上就是非常显著的。我们并没有随意做出预测，因为在过去三个月中，我们的很多用户在局部顶部和局部底部时都感受到了这一点。

很多时候，当市场都在说比特币要登月，大家都在期待比特币会暴涨的时候，我们的用户群体其实是很保守的。大多数人都在做空，或者至少在考虑套现，或者尽量不在那个时候做多杠杆。当大家都很恐慌的时候，比如八月初或者七月初，我们就会进场。有些人可能进场比较早，可能先止损，但我们的进场位置通常是在市场回调很多之后。因为我们的交易系统帮助我们找到一个安全边际足够高的进场位置。如果你读了我推特上最新的帖子，其实只要看图就能看出来，不用解释太多，大概就是这样。

足球俱乐部

好的，对，我首先要感谢Sky，因为Sky给我们介绍了，他是我们的媒人吧？所以才有了今天的对话。我看Sky来了。回到你刚才提到的问题，我理解你的数据指标本质上就是站在主力的角度去理解，这个时候向上盈利大，还是向下盈利大，是吧？

本森

是的，我可以补充一下，影响加密市场走势的因素可以分为长期因素和短期因素，长期因素就是看这些资产，尤其是以比特币为首的资产，是否逐渐被更广泛的主流市场认可，比如它的采用率，作为金融资产，是否越来越多的人认为它是一种价值储备等等，这些决定了它的长期走势。但在长期走势的过程中，会出现 定义肯定会有颠簸，对吧？这些短期颠簸是怎么产生的？

基本上我们可以说短期的波动主要来自于高杠杆的平仓。所谓高杠杆的平仓，就是指这些庄家或者说币圈的主力，其实是有能力控制价格的，他们如果想要自己的利益最大化，就会在空头多的时候拉升，在多头多的时候砸盘。最明显的例子就是3月5号的行情，本来是涨的，那天突然跌了一万点。为什么跌那么多？就是因为当时做多杠杆的人太多了，一旦砸盘，稍微一碰就会引发连锁平仓。

那么从主力的角度来讲，你会发现他们在做一件事：如何在拉盘或者砸盘的过程中，用最小的成本，获得最大的收益。比如说我要平多头，我砸盘只需要花200万美元，最后我可能赚400万、500万美元，所以我会去做。相反，我要平空头，我砸盘只需要花200万美元，最后我在合约市场可能赚400万、500万美元，我在期货或者期权市场也可能赚400万、500万美元，所以我会去做。我们的系统，也就是这个LIQ指标，它做的事情就是找出主力想要拉盘或者砸盘的时候，需要花的成本，如果这个成本非常巨大，主力可能会考虑是不是真的要去做。因为如果他们花2000万美元砸这个市场，最后能不能盈利是不确定的，最后可能只能拿回500万美元或者1000万美元，那他们可能就不会出手了，你懂我的意思吗？

本森

那么为什么我说整体流动性指标的作用就是看市场可能的上限在哪里呢？这个上限会随着时间而调整，它不是一条固定的线，但是我们可以识别它的可能位置。在过去半年的大幅波动中，基本上只要比特币接近7万，那么拉升的成本就会很高，因为7万的抛压很重，可以平掉的空头仓位有限。这时候主力可能会选择放弃拉升，转而去砸盘，因为这样可以抢到更多的流动性。所以我们的系统就是先有这个心态，然后再做这个指标。因为市场的短期波动就是这样形成的，所以当需要大量筹码来拉升或者砸盘的时候，我们试图找到那条线。找到这条线之后，我们就可以知道价格在这个位置很有可能出现反转。这就是我们背后的理论和逻辑。至少在过去的半年里，这个功能还是很有用的，可以识别局部顶部和局部底部。

足球俱乐部

OK，我理解应该有两个应用场景吧？第一个就是我在想什么时候会用到这个指标。比如前段时间我的一个LP问我，比特币从78000跌到60000的时候，要不要买？我觉得现在的指标其实在震荡行情中，或者在区间行情中，可以判断它是处于相对的底部还是相对的顶部，这是一个场景。第二个场景可能就是在整个震荡区间中，没有单边行情的时候，可以用来做箱体操作，对吧？我理解主要是这两个场景，可以告诉你这是一个相对的高点还是相对的低点，我理解的对吗？

本森

其实如果把整个周期进行分类的话，基本上可以简单分为单边行情和震荡行情。假设我们粗略的把它分为这两类，单边行情的持续时间其实非常短，一般都是快速的单边行情，然后进入一个区间，在这个区间内进行宽幅震荡。所以我们可以说单边行情在整个市场中所占的比例是非常小的，大部分时间都是在宽幅震荡。

在加密货币世界里，单边行情并不是由加密货币世界的主力决定的，需要外部资金的持续流入，或者内部资金的持续流出，才能引发单边上涨或者下跌。这样的因素通常在每个周期里只会持续很短的时间，可能一到两个月，然后进入一个区间，然后在这个区间里震荡很长时间，直到决定下一个方向。所以，我们提供的产品，是为了帮助你在大多数市场行情，特别是在震荡行情中，找到一个安全边际较高的仓位来参与市场。

至于如何识别单边行情，我们也有方法，我们观察交易所的CVD，也就是累计交易量。CVD是通过观察市价单的强度来判断的。如果订单簿很厚，比如卖单很厚，你就需要很多的市价单才能把这些卖单打掉。我们把市价买入的力量做成一个指标。所以在今年7月底6月初的时候，我们观察到一个现象，就是当时CVD强度不高，市价单的力量不强，而上方的卖压很重。这种情况下下跌的概率会比较大，也就是说我们还处于一个震荡行情中，并不是即将迎来一个单边行情。所以我们提供了一个在震荡行情中非常有用的交易系统，但是我们还有其他的指标，可以帮助大家判断是震荡行情还是单边行情，这就是我们在做的事情。

足球俱乐部

对，所以不知道您能不能讲一下？比如说您刚才提到的7万，我觉得抛压很大是吧？从长线交易者的角度，我怎么判断可以用哪个指标来判断这次7万有可能被破？当然从外部来看，可能有一些宏观因素的变化，比如加息、降息或者是其他利好因素。那么在您的指标里面，您能不能看到这次有可能真的突破之前的高点，发展出新的趋势？这个也是大家比较关心的，因为大家都是一直在震荡的，对吧？前段时间差不多是7.6万，然后又跌了，对吧？什么时候会结束？您怎么看这个？

本森

是的，我这么说吧，基本上如果要突破一个非常强的阻力位，单靠内部资金是不可能拉起来的。所以我们会看外部资金的情况。以今年为例，最明显的单边行情是从1月底到3月中旬，持续了一个多月。那段时间我们观察到现货交易量大的主流交易所，比如Coinbase、Binance、Bitfinex，这些主导交易所的市场买入力度非常强。包括BTC ETF的流入，资金净流入也是非常夸张的。只有在这种情况下，外部资金不断涌入，冲击市场，才能打破上方的抛压，形成单边行情。所以简单来说，如果要判断这次是突破还是继续震荡，基本上看BTC的流入情况，以及我刚才说的交易所的CVD情况。

在我们的交易系统中，如果当前Overall LIQ很红，说明上方的抛压很重，主力或者庄家拉升遇到很大阻力，但是外部资金推升力度不够，比如ETF流入不强，CVD的市场订单力度不强，我们会比较有信心这个位置可能回落的概率比较大，不会直接突破，这是我们看盘关注的指标，当然每个人看的指标可能不一样，判断单边或者震荡的方式也不同，但是这是我们的方式。

足球俱乐部

好的，我明白了。我想知道下一个问题，关于一些山寨币。例如，我还看到你对

Sol。我们先聊聊吧。您认为Sol突破前高点的逻辑是什么？请分享您的看法。

本森

好了，关于 Sol，我觉得我们可以先从基本面说起。我们可以看到，现在市值比较大，加密市场玩的人比较多的公链，基本都有一个特点，就是兼容 EVM 的，对吧？也就是说，只要你会写 Solidity，就可以在这些兼容 EVM 的链上快速部署一个 DApp。而 Solana 则不一样，它是用 Rust 写的。如果用一个比较简单的比喻来解释，其他链可能只需要写 Solidity，就可以快速移植一个 DApp 进去。

所以，如果真的要在 Solana 上建立一个生态，其实是有一点瑕疵的。就是我如果作弊的话，我很快就能把这个东西扔上去。但是在 Solana 上，作为一个智能合约工程师，可能要从头学一门语言，然后在上面开发应用。所以在应用的纯度，或者说开发者的水平上，我觉得 Solana 明显比其他链要高。这也是我看好 Solana 的一个原因。它们都是 TTVL，可能两三个亿，它们可能也有 dex、swap、exchange 做指令衍生品。所以哪些是可以直接照搬的，哪些可能需要慢慢从头开发。特别是在上一个周期，加上跟 FTX 的关系，这也是我看好 Solana 的一个原因。

第二个原因是这个逻辑到今天依然存在，大多数链依然把兼容EVM当做重要特性。从周期性的角度看，一个币如果能成为长期资产，有理由让人们愿意长期持有，那它必须具备一个条件，那就是浴火重生的能力，并且展现出它的抗脆弱性。所谓抗脆弱性，就是在极其不利的情况下，它有能力重回一线。我觉得在所有的币中，只有少数几个有这个能力。比特币肯定是其中之一，十几年过去了，它多次被主流媒体看淡。以太坊也是其中之一，因为它在ICO之后差点崩盘，但最后还是爬了回来。再就是BNB，它经历了94事件、CZ被捕等事件，现在依然活得好好的，走势也不是特别差。

然后就是 Solana，Solana 经历了 FTX 爆仓，以及 FTX 债权人委员会打算抛售币的动荡。Solana 最低谷的时候，支持它的不是 Solana 内部的人，而是以太坊的大佬 Vitalik，他说如果因为 Solana 失败而导致 ETH 赢了，他会感到非常遗憾，这是 Vitalik 自己说的。当时 makerDAO 也考虑过换到其他链上，Solana 是他们考虑的选项之一。所以在 Solana 最低谷的时候，是外部的生态支持了这条链，给了大家一些信心。

所以我觉得从技术、社区价值、开发难度、浴火重生的能力来看，Solana 是一个比较好的投资标的。因为投资标的比较起来，如果看 Solana 兑 ETH 或者 Solana 兑 BTC 的走势，基本上是处于浴火重生的状态。大部分山寨币兑 BTC 的汇率都在下跌，很多币在上一个周期里涨势迅猛，但是这次跟不上行情，而 Solana 可以跟上。所以从 Price Action 的角度，从基本面的角度，从周期性的浴火重生的能力来看，我觉得 Solana 是一个有潜力突破上一个周期前期高点的标的，至少对我来说是这样。

足球俱乐部

我知道了。那你能不能描述一下，比如说你每天或者一个周期内，整个交易的流程是怎么完成的？比如说你每天看什么数据，在什么数据指标下，采取什么行动？能不能描述一下这个过程？因为你现在有自己的产品了，对吧？整个交易流程是怎么完成的？

本森

我们可以简单讲一下。OK，其实每天早上我都会先看一下现在的市场流动性概况，我们有一个 Telegram 频道，每小时都会发布主流币种的流动性和整体市场的情况，我会先看一下。基本上只有在反转比较容易发生的时候，我才会介入市场。介入市场的方式有很多种，如果确定性比较高的话，你可以杠杆做多，也可以杠杆做空。如果确定性没那么高的话，你可以选择对冲现货，或者买一些看跌期权，或者在有现货的时候做一些双币理财的操作。

所以第一件事就是看市场的流动性概况，确定我是否需要卖出。然后因为我还有一些ocoinaltcoin的持仓，我会看看它是否符合我的预期，我继续持有的理由是否还存在。我可能会看看。如果它已经符合我的预期，比如说这个周期有一个币，它的市值原本在200左右，我预计它会进入前30名，那么我可能会选择在这个阶段卖出。甚至可能它后面还有机会再次进入前十，但我觉得风险更大，概率更低，那么我可能会选择卖出。

基本上是这样的：先看流动性判断是否有介入的机会，然后根据机会的确定性来决定是净多净空还是对冲现货杠杆多头、杠杆空头。接下来就是OcoinAltcoin的现有持仓，如果还没有达到预期，持有的理由还存在，那么就继续持有，如果已经达到预期或者持有的理由已经不存在，那么可以选择卖出，大致就是这样。

足球俱乐部

我明白了。上次你卖出代币时，你认为它发生了哪些变化？你能告诉我你为什么买入它，为什么卖出它吗？我觉得这很有趣。或者当涉及到代币或山寨币时，你会关注哪些变量？

本森

那我可以举两个例子，一个是FTT，我当时是FTT的早期持有者，平均开仓成本不到三块钱。后来Coinbase上市的时候，盘前交易市值达到了1000多亿美金，我算了一下，觉得这个市值有些虚高，因为当时Coinbase上市带动了整个平台币的暴涨。当时FTT从年初不到10块钱飙升到60块钱，BNB从三四十块钱飙升到五六百块钱。我在60块钱的时候卖掉了大概30%到40%的FTT，因为我觉得后面肯定有机会以更低的价格买回来，那时候市场已经太热了，当然后来FTX也出问题了，不过那是另外的故事了。这是我曾经卖出的长期现货的一个例子。

再比如Solana，我买的时候是三块多的价格，然后它有一个比较大的回调，回调到一块多。我买的时候流通市值大概是100左右，我的预期是，它在这个周期能进前三十，我觉得就很棒了。所以我在60块钱之前就把我的Solana全部卖掉了，虽然后来它涨到了260块钱，我也是亏本卖的。但就算我亏本卖了，我想也没人能预测到它能进前十，我觉得进前十的概率很低，所以没想到它后来拉的这么厉害。这两个例子分别说明了我对它的预期和最后卖出的决定。

足球俱乐部

好的，我明白了。您对数据还有什么要补充的吗？

本森

目前还不行。

足球俱乐部

OK，我们来谈谈风险控制和止损单。哪些操作你现在肯定不会做？一些过去的经历让你现在特别注意，比如当某种情况发生时，你会选择止损或者止盈。这是第一个问题。第二个问题是，过去有哪些交易习惯让你亏损很大，现在你肯定不会做？可以和大家分享一下吗？

本森

OK，我先说说我在交易中吃过大亏的情况。因为我其实在这方面还是挺有经验的。以前我经常觉得，只要赛道还可以，没有其他更好的投资标的，我就一直持有。从PE比来看，有些赛道可能看起来挺合理的。但后来我发现，币圈最性感的地方，就是朦胧美。什么叫朦胧美？就是说项目还没有完全落地。没有落地的时候，故事可以讲得很宏大，而且PE比的想象空间很大。比如说，我们可以说某个项目是全球去中心化的计算网络。那么从市值来看，它要涨多少才符合这个定位？这个点很难估计，对吧？

但后来我投的有些标的都是真正的工具型项目，它们的 PE 很容易算，而且比起股票的 PE 来说也挺有道理的。比如有些股票的 PE 可能在五倍、十倍，这个要看行业。所以当时我也觉得，如果某个币有 5 到 10 倍的 PE，就值得买。我最初的想法是像买股票一样去买代币，因为我当时主要持有的是交易所的代币，这些代币的 PE 比较容易算。

但是后来我发现，这种思维在加密货币世界并不适用，因为加密货币世界的变化速度非常快。有些项目可能在一段时间内有合理的 PE 率，但是当热点没有了，它可能就会彻底崩盘。比如 OpenSea。当时 OpenSeas 的估值最高时有 100 多亿美元。这个估值背后的逻辑是，当时 OpenSeas 的交易量非常高，光是收取交易费就能赚很多钱。我忘了他们当时是用多少 PE 来算估值的，但当时几百亿美元的估值，看起来是一个很有意义的投资。但是，我们都知道后来 NFT 市场就降温了，对吧？所以当时合理的 PE 率，现在可能已经变成了几百倍，这是不合理的。

有了这些经历，我明白了在加密货币的世界里，美感模糊的项目其实是更好的目标。最好选择那些有想象空间但还没有完全实现的项目，而不是纯粹的工具型项目。我认为非工具型代币的想象空间更大，也更不容易出现我刚才提到的问题。

所以，如果我现在投资一个币，如果还是工具型的，我会看它的需求是不是最后的多头需求，不会随着周期的变化而出现很大的波动。相反，一个原本可能有100倍收益的项目，现在可能只有1%的收益，就不值得投资了。我会更加关注有长期需求的项目。这是我在交易中吃过最大的亏之一，我投资一些赛道的时候，就当成股票来投，在觉得PE比较合理的时候投了进去，最后的结果真的很糟糕，可能最后退出的时候，就只剩下当时价格的5%了。比如说100块钱进去，最后只拿回了5块钱，基本就是血本无归。

足球俱乐部

我明白。你的意思是，一个项目还没有落地的时候，它的情绪有很大的想象空间。但是一旦它真的落地了，你用估值去衡量的话，它的下跌空间其实可能更大，对吧？那你现在的交易方式是怎么样的？是达到预期收益的时候离场，还是你觉得在什么点位卖出比较好？

本森

我觉得不同的标的会有不同的做法，我觉得有些标的可能会成为市场的下一个热点，只要我主观认为未来市场不会彻底降温，不会进入熊市的开始，我可能会坚持到这个话题被引爆。比如我觉得这一轮周期，Meme币这波不能说完全结束，但很难像以前一样再掀起一波热潮。接下来，一些真正基本面好，长期被低估的币可能会被挑出来重新获得关注。比如最近Aave被挑出来讨论，因为它的走势还可以，而且在DeFi项目中，创始人没有乱花钱，一直在认真发展。我觉得如果下一轮周期有一些热点，也不会像上半年那样，都集中在Meme币上。这样的话，我不会太关注目标价，更关注市场是否跟上我的观点。当然，也可能我的观点是错误的，市场也不一定会关注这个目标。

但如果一开始我买入的原因是觉得市场还没关注这个赛道，觉得这个赛道可能会涨，那我就持有直到市场关注到它，或者觉得牛市结束了，市场彻底降温了，那我也会选择退出。

足球俱乐部

清除。

本森

对于一些代币来说，价格确实很重要，因为它们的历史可能很长，我可以通过一些技术分析或者基本面分析来大致判断它们的价格可能走向哪里。对于市值比较大的代币，我会做出这样的判断。

足球俱乐部

原来如此。其实我刚才还有一个问题，关于数据和周期的关系。你提到了周期，那么你如何判断我们目前处于周期的哪个阶段呢？比如说现在这个周期已经走了三分之二了，对吧？有没有什么数据指标可以支撑这个结论？

本森

我觉得进度真的很难说，我没有能力去判断现在的进度是三分之一，三分之二，还是已经完成了。但是我感觉从前几个周期来看，都会有一个周期性的高点，而高点通常有一个特点，就是外面很多人开始关注这个领域。比如 NFT 的最高点其实是在 2023 年第一季度，那时候真的什么都要和 NFT 挂钩，什么 web2.0 和 网络3 项目方纷纷涉足NFT领域，但至少在这个周期里，我还没见过类似的现象。

最近很多人都会关注一个指标，就是Coinbase APP的排名吧？在之前的牛市中，Coinbase APP的排名基本都会长期在前三名，比如上一轮6.4万、6.9万的时候，长期在北美金融APP中排名前三。但这次，排名前列只是第四，而且只维持了一天。如果看维基百科的比特币浏览量，并没有韭菜大规模入场的迹象。所以，如果7.3万真的是周期性的顶，那这个顶的特征和之前真的不一样。至少从我个人的角度，我觉得接下来Q4能不能创下新高，甚至明年Q1能不能创下新高，都还有很大的变数，其中一个变数就是美国的政治走向。本来大家都觉得特朗普当选的几率比较大，但是后面拜登可能会退出大选，哈里斯Kamala Harris会接任，所以这个变数比较大。所以说实话现在真的很难判断，但是我个人是偏向看涨的，我觉得这个周期继续往上走的几率还是比较大的，至少比特币有机会创出新高。不过这只是我个人的看涨倾向。如果说最近的验证的话，我觉得至少要证明65K不是更低的高点，不是日线级别的更低的高点。后面如果想找右侧的切入点，至少日线级别的收盘价要在65K或者66K上面。而且那条线也是200MA，在目前的情况下还是一条很重要的线。所以主观上我觉得后面有机会突破前期高点。但是实际操作的时候，建仓的时候会特别关注65K这个位置能不能被突破。如果突破，日线水平将不会形成更低的高点，但这可能是一个反转信号，诸如此类。

足球俱乐部

我觉得我们最后一部分也是我比较好奇的。你一开始用资金费率来判断市场的方向，当时也获得了不错的收益。后来你发现市场发生了变化，对吧？那么你是如何不断感知市场的变化，让你的交易策略不至于失效的？我想知道你是怎么做到的。你一直在学习新的东西。你有推荐的交易员吗？或者你关注的一些信息来源是什么？

本森

这是一个很有意思的问题。我觉得，与其关注什么类型的交易者，或者观察什么数据，不如对市场有一个基本的了解。比如，一开始我也画线、看形态、分析均线，甚至用斐波那契回撤。但后来我意识到，市场中90%的人都是用技术分析来交易的。所以如果你也用技术分析来交易，合约市场的获胜方式只有一个，那就是虽然你用的是同样的工具，但你的观点必须和别人完全不一样。比如，如果你也在看头肩顶形态，你就要思考一下。那么多人看到头肩顶，他们可能会怎么做？然后你又应该怎么做？你必须把交易的反身性考虑进去。

我发现如果我也用技术分析来交易的话，我一定可以做到这一点，但或许我在这方面没有足够的信心做好。所以当时我开始想，既然市场上大多数人都是这样交易的，我能否用另一套方法来看市场？合约是一个零和市场，要在这个市场赚钱，要么看同样的东西却有不同的想法，要么看完全不同的东西才能在合约市场中获胜。

这种思维方式在市场中是普遍存在的。比如资金费率以前很有用，我也曾经看多空比、持仓量，后来就不经常提了。为什么呢？因为一旦人们开始关注，就会出现交易反身性，以前有用的东西突然就没用了，或者有时候有用，有时候没用。当这种情况发生的时候，你要知道，当这种情况频繁发生的时候，系统可能会失效，你可能要去寻找一个新的确定性alpha。

我现在经常使用的流动性指标最初在我的群组中是免费的。我把它做成了一个频道，后来有超过 500 名订阅者，免费提供近两年。后来有人建议这个工具不应该免费使用，因为任何人都可以加入。我决定关闭这个群组，并尽可能限制它的访问权限，以保护这个 Alpha，这样就不是每个人都可以使用或观看它了。

所以，你看这个市场的时候，首先要有这样的心态，一个Alpha一定是持续有效的，而且没有太多人知道。如果你有一个Alpha，发现它在很多地方都很有用，然后突然它有时有用，有时没用，这可能意味着它已经被很多人知道了。

为了保护alpha，CoinKarma还会限制用户数量。例如，我们最近要移除免费版本，因为免费版本中我们只提供BTC和ETH的LIQ指标，这其实非常有用。一些付费会员担心这会影响alpha，所以我们决定移除它。如果未来会员数量增加，我们会通过价格控制数量，尽量将用户数量保持在数量级以下。

还有一点，我经常说，这个市场杠杆普遍都很高，比如说币安这种一般的交易所，很多币种你都可以开50到100倍的杠杆。这种高杠杆只出现在外汇市场，而且外汇市场全年的振幅可能只有10%，所以他们用这么高的杠杆来放大收益率。但是在币圈，一周的振幅可能就超过20%了。你还开这么高的杠杆，主力不砍你还能砍谁？

那么第二种思路就是，你要知道长期行情，短期波动，为什么有时候线画的特别快？其实就是为了杀高频交易和高杠杆散户的量化策略。庄家在收割筹码的时候，有时候会形成非常强的趋势。所以你必须先有这个基本的认识，然后再制定你的交易策略，才能在市场中取胜。否则，如果你不知道高杠杆散户的清算线在哪里，你的交易系统往往是不完整的。

我觉得比起学习一些东西，对这个市场的运作有个基本的了解更好。你需要知道这些波动从何而来，谁在制造这些波动？他们制造波动要花多少钱，他们的潜在利润是多少。这些都是主力在制造波动前会计算的东西。我要花多少钱把我抛出的筹码卖掉，我要确保我能把这些筹码拿回来，这样我才能一直保持对这个标的的掌控。

有了这个思维方式和模型，你会对市场有更正确的认识，我想这是市场上比较少人提到，但如果你想在合约市场长期保持优势的话，这是非常重要的。

足球俱乐部

好的，谢谢。最后一个问题是，有没有对我们影响很大的交易员，无论是我们行业内的还是行业外的？如果有人想成为像你这样的交易员，你觉得他应该学习什么知识体系？形成这个知识路径的过程应该是怎样的？这是最后一个问题。

本森

知识路径如何形成？

足球俱乐部

是的，首先你能告诉我有没有哪位交易员对你的影响比较大吗？

本森

其实好像没有这种事。如果你真的问我，我觉得没有这种事。我应该说我在交易领域没有偶像。我没有特定的“榜样”类型的偶像。但我会参考不同学派人士的意见。

足球俱乐部

好的，当然。

足球俱乐部

我想时间差不多到了，我们聊了大概1小时5分钟。谢谢Benson。你还有什么要补充的吗？你可以看看他置顶的推文。其实那张图片就是他刚才提到的。带着那张图片听我们的录音会更好。你还有什么要补充的吗？

本森

目前还不行。

足球俱乐部

OK，从我听到的来看，核心就是你一开始提到的观点，当一个指标大家都看好的时候，它可能会失效。本质上，你思考如何从独特的视角，或者说非共识的方式，去构建自己的交易结构，从而超越别人。因为合约交易本质上就是一个如何赢得大多数人心的游戏，对吧？你找到的办法就是通过和主力利益一致来赢得别人的心，然后形成自己的交易体系。不知道这个总结能不能代表你的做法。

本森

好的，我认为总结得很好。

足球俱乐部

好的，我们会把今天的内容整理成文字版本发送给大家，然后添加一些图片来帮助大家更好的了解你们的交易系统是什么样的。

我觉得每个交易员都有自己独特的风格和想法，你可以用适合自己的方式去学习，也可以结合别人的优点去丰富自己。这也是我们对话交流的初衷，让每个人都有不同的空间。我觉得完全照搬别人的交易策略是非常困难的，最重要的是每个人的性格和成长路径都不一样。所以希望更多人能看到不同的交易风格。再次感谢Benson，虽然我们认识的时间不长，但谢谢你毫无保留的分享。今天就到此为止吧，好吗？

本森

好的，感谢 FC 抽出时间。今天就到这里。再见。

足球俱乐部

好的，大家再见。

本森

再见。

本文来源于网络：对话交易员Benson：利用数据驱动交易的人是怎么赚钱的？

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Original article by: Andrew Redden Original translation: zhouzhou, BlockBeats Editors note: 空投s were once an important tool to promote the development of crypto projects, but over time, they have gradually exposed the drawbacks of short-term speculation and have difficulty maintaining the long-term loyalty of users and developers. Many projects rely on airdrops and funding programs, but what they attract is hot money that quickly disappears. In the future, blockchain projects should focus on building long-term, value-driven models to incentivize users and developers to continue to participate and contribute, so as to achieve a more stable ecosystem development. It’s time to focus on building long-term, value-driven models that ensure user and developer loyalty. After more than a decade of running a cryptocurrency startup, I’m ready to declare a paradigm shift: airdrops…