WealthBee宏觀月報：美國降息倒數或將開始，以太坊迎來十週年

美國7月新發表的經濟數據打消了市場擔憂，目前市場押注9月降息機率高達100%；美股風格轉換如期，大盤科技股破發，小型股及非科技板塊迎來春天； 7月加密貨幣市場被情緒席捲，但目前已趨於穩定；以太坊現貨ETF上市交易，灰階拋壓暫時對價格造成壓力，但拋售速度很快，壓力可能不會持續太久。

7月25日，美國公佈2024年第二季GDP年增2.8%，高於預期的2.0%（第一季為1.4%）。第二季PCE物價指數成長2.6%，低於第一季的3.4%。排除食品和能源價格、聯準會最重要的通膨指標的核心PCE物價指數成長2.9%，也低於前值3.7%。不過，市場似乎不買單這個數據。數據發布當天，美國股市震盪，從高開到暴跌，然後拉升又下跌。全天多空雙方激烈爭奪，市場未能達成共識。

事實上，不少投資人認為美國相關機構給出的經濟數據不真實，這點從非農業資料的修正就可以看出。月初，美國勞工部公佈本月非農業數據為20.6萬（預期19萬），但同時大幅修正4月非農新增就業人數5月份新增非農就業人數從16.5萬人下調至10.8萬人， 5月新增非農業就業人數從27.2萬人大幅下修至21.8萬人。修訂後，4月、5月新增就業人數總數較修訂前減少11.1萬人。根據統計，過去5個月有4個月職位數量下調。這種做法顯然引起了市場的各種猜測甚至懷疑，認為經濟數據只是美國政府操縱政策的工具。

長期升息已經對美國經濟產生了重大影響。目前，市場猜測許多經濟數據正在為聯準會和美國政府相關部門創造降息的合理性。當然，效果也很好：目前的FedWatch Tool顯示，9月維持目前利率水準的機率為0，換句話說，9月開始降息的機率為100%！

這種極端情況只能意味著市場已經開始按照預期調整所有資產的定價。美國10年期公債利率整體進入下行通道，資金開始從升息週期的風險規避轉向降息週期對各類資產的適當定價。

我們先來看看羅素2000小型股指數（RUT）和納斯達克綜合指數（IXIC）過去一個月的走勢圖。這兩個指數非常有趣：7月11日，當IXIC見頂時，RUT起飛。

July 11 was the day when the United States released the latest CPI data. The market keenly captured the signal of easing inflation. Everyone agreed that interest rates could be cut in September, so funds quickly withdrew from large-cap stocks, the group collapsed, and began to pour into small-cap stocks. Wealth蜜蜂 pointed out in 五月月度報告 在升息週期期間，資金湧入人工智慧產業龍頭企業，而隨著降息週期的到來，市場風險偏好將首先發生變化，屆時美股或將迎來風格轉變。降息週期期間，流動性充裕會增加市場投機性。與大盤股相比，小型股波動性更高，更適合投機。所以，這種大剪小款式的改變也在情理之中。

此外，目前美股七強中－蘋果（AAPL）、微軟（MSFT）、Alphabet（GOOG）、特斯拉（TSL）、英偉達（NVDA）、亞馬遜（AMZN）、Meta Platforms（META）、特斯拉和Alphabet 公佈了第二季財務報告。特斯拉第二季營業利潤$16.05億，年減33%，市場預期$18.1億；調整後每股盈餘為$0.52，低於市場預期的$0.6。谷歌母公司Alphabets的財報相對較好。第二財季總營收為US$847.42億，較去年同期US$746.04億增加14%；淨利為US$236.19億，較去年同期US$183.68億增加29%；稀釋每股盈餘為US$1.89，較去年同期US$1.44有所成長。這些數據超出了市場預期，但YouTube廣告和收入卻沒有達到預期。這兩家公司的整體狀況都不太理想，這也加劇了市場對華麗7整體獲利能力的懷疑。市場也等待蘋果8月1日公佈的第二財季報告。

在AI敘事中，如果只有Nvidia受益，而Magnificent 7中的其他六家未能保持持續的表現，他們可能很難養活自己。結合風格轉換，美股或將迎來更多回檔。觀察蘋果、微軟和英偉達後續表現，若能超越預期，結合降息為市場帶來的整體流動性，美股的貝塔收益或將持續。

7月份，由於Mt.Gox案的賠償、德國政府的拋售壓力以及川普在比特幣2024上的演講，市場帶來巨大波動——比特幣價格最低跌破$54,000，隨後突破$70,000 ，月底回落至$66,000左右。近期，比特幣波動指數已經達到了較高的峰值水平，這表明市場目前處於多空雙方勢均力敵的階段。

Mt.Gox事件已經被市場預料到，德國政府的拋售壓力也不是很大（平均每天約1000個幣）。理論上來說，不會對二級市場造成重大影響。因此，月初的大幅下跌更多的是情緒化的拋售。

身為著名的加密貨幣友好總統，川普在7月下旬的比特幣2024演講中也強調美國將成為世界比特幣中心，甚至表示不會出售一枚比特幣，美國將建立國家比特幣儲備，似乎想為市場注入新的助推器。演講期間，比特幣價格先是大幅下跌$1,200，跌破$67,000，隨後迅速反彈，最終飆升至$69,000高位。但川普演講後，比特幣價格再次下跌，反映市場對川普演講的可行性及其長期市場影響意見分歧。或許市場也高估了川普當選總統的機率。目前來看，共和黨的對手哈里斯實力並不弱。她還擁有很高的支持率和多個政治正確性愛好者，而哈里斯目前對加密貨幣的偏好仍然模糊不清。

在比特幣波動引發熱議的同時，以太坊市場本月也達到了一個里程碑：美國東部時間 7 月 23 日，以太坊現貨 ETF 在以太坊首次公開發售 10 週年之際開始交易。不過，市場表現卻相當平淡：Farside Investors數據顯示，首日交易淨流入超過US$1億，但隨後幾天出現持續淨流出。

從表中我們可以看到，灰階產品持續大幅流出，這與先前推出比特幣現貨ETF時的場景如出一轍：灰度在推出比特幣現貨ETF時也大量拋售比特幣。灰階將現有的灰階以太坊信託ETHE轉換為ETF，之前的費率仍是2.5%。高額的費率遠高於其他競爭對手，這必然導致大量投資者拋售，要么鎖定利潤，要么購買競爭對手的產品。

不過，對於這種情況也無需過度擔心。目前灰階ETFE的銷售速度很快。 ETHE上市時，灰階持有約263萬枚以太坊，相當於約90億美元。截至26日，流出金額已高達15億美元。這樣的流出速度將迅速減輕拋售壓力。疼痛只是暫時的。以太坊現貨ETF推出的速度證明了加密資產正在以比預期更快的速度被傳統市場接受，加密資產的未來一定是光明的。

整體來看，7月的市場幾乎是情緒主導的。或許加密市場目前缺乏新的多頭敘事，加上與美股脫鉤，整體處於相對混亂的時期，更容易受到情緒的影響。

不過，目前市場已經充分消化了情緒，並呈現螺旋式上升的復甦趨勢。比特幣的價格正在朝著正確的方向發展。比特幣現貨ETF也持續淨流入，反映出市場恐慌並未持續，預示著未來更大的市場到來。

儘管宏觀經濟和傳統金融市場存在不確定性，但加密資產市場已顯示出其獨立性和韌性，並有望在多元化投資組合中發揮越來越重要的作用，為投資者提供新的成長機會。本月，比特幣價格經歷了過山車走勢，較為情緒化，而以比特幣現貨ETF為代表的長期趨勢保持不變。以太坊現貨ETF的推出也為市場帶來了新的活力與穩定性。加密市場的未來充滿挑戰，但也充滿希望。

本文來自網路：WealthBee宏觀月報：美國降息倒數或將開始，以太坊十週年迎現貨ETF上市，市場情緒螺旋回歸正常

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