Как долго продлится бычий рынок? Краткое обсуждение влияния Федерального резерва, Nasdaq и ETF

Первоисточник: Ву сказал, что блокчейн

Два самых важных слова в индустрии криптовалют — циклы. В этом выпуске мы обсудили макротенденции и криптовалюты с Цзян Цзиньцзе, председателем MuseLabs, исследовательского института глобального распределения активов и бывшим главным научным сотрудником Binance Research Institute в Китае. Мы обсудили влияние повышения процентных ставок ФРС и циклов сокращения на криптовалюты, влияние биткоин-спотовых ETF на криптовалюты, резонанс между биткоином и Nasdaq и влияние выборов в США на криптовалюты. Цзян Цзиньцзе считает, что с точки зрения процентных ставок вероятность продолжения бычьего рынка в следующем году по-прежнему очень высока.

Преобразование аудио в текст использует GPT, который может содержать ошибки. Этот подкаст был проведен до того, как была опубликована информация об одобрении Ethereum ETF, поэтому полное интервью и содержание не учитывают возможное влияние одобрения ETH ETF.

Послушайте полную версию подкаста: Маленькая Вселенная | Ютуб

Nasdaq достиг исторического максимума. Находит ли рынок криптовалют отклик у Nasdaq?

Исторически корреляция между рынком криптовалют и рынком Nasdaq существует, но эта корреляция не всегда стабильна. Корреляция зависит от выбора статистического периода: чем короче период, тем больше волатильность, а чем длиннее период, тем более пологая корреляция. Например, выбор 365-дневного периода показывает, что корреляция между BTC и Nasdaq 100 обычно остается выше 80%.

Судя по прошлым тенденциям, рынок криптовалют действительно сильно коррелирует с Nasdaq в определенные периоды, например, в 2022 году, который оставался сильно коррелированным почти в течение всего года до конца года из-за влияния таких событий, как FTX. В начале 2023 года корреляция была восстановлена, пока банковский кризис в марте не вызвал волатильность снова. Рынок криптовалют обычно реагирует сильнее, чем фондовый рынок, например, рассматривается как альтернатива традиционному банкингу во время банковского кризиса, что приводит к краткосрочному снижению корреляции.

Независимые события также оказывают существенное влияние на рынок криптовалют. Например, такие события, как обновление Ethereum в июне 2023 года и судебное преследование SEC ряда проектов, вызвали панику в рыночных настроениях, что привело к снижению корреляции с американскими акциями. Осенью прошлого года из-за ожидаемого прохождения спотовых ETF рынок криптовалют снова увидел независимый восходящий тренд, в то время как американские акции находились в периоде корректировки.

С точки зрения политики ФРС, волатильность рынка криптовалют также тесно связана с изменениями процентных ставок. В начале 2024 года фондовый рынок США восстановился из-за изменений процентных ставок, но рынок криптовалют отреагировал немного медленнее. В целом, рынок криптовалют может расцепиться в краткосрочной перспективе под влиянием независимых событий, но он все равно будет резонировать с Nasdaq в долгосрочной перспективе.

Таким образом, тренд рынка криптовалют зависит как от его собственной кривой применения, так и от макроэкономической политики. Когда на рынке нет очевидной независимой темы роста, его оценка, как правило, обратно пропорциональна процентным ставкам, то есть оценка высока, когда процентные ставки низкие, и низка, когда процентные ставки высокие. Анализ рынка процентных ставок может помочь предсказать тренд рынка криптовалют, но прогнозы, основанные только на корреляции, недостаточны, и необходимо также учитывать макроэкономический и политический фон, стоящий за ним.

Влияние цикла повышения и снижения процентных ставок ФРС на криптовалюты и Nasdaq

На самом деле, повышение процентной ставки ФРС действительно будет иметь негативное влияние в начале, потому что предельное изменение безрисковой процентной ставки является самым большим. Например, когда процентная ставка повышается с низкой точки, будь то 50 базисных пунктов или 5 базисных пунктов, когда база мала, предельное изменение велико. Но по мере увеличения числа повышений процентной ставки база становится больше, а предельное влияние становится меньше. Поэтому после окончания повышения процентной ставки рынок часто восстанавливается и даже входит в стадию бычьего рынка.

Кроме того, показатели американских акционерных компаний восстановились очень хорошо, что также является важной причиной роста рынка. Например, когда цена акций Nvidia составляла $800-900, ее мультипликатор PE был даже ниже, чем до 2019 года. Это показывает, что хотя цена акций выросла на 30% до 40%, оценка существенно не выросла. Фактически, большая часть роста цен акций обусловлена прибылью, то есть рост прибыли компании соответствовал росту цены акций.

Таким образом, восстановление после повышения ставки не является аномальным, а скорее является результатом совокупного эффекта сокращения предельных изменений и восстановления корпоративной эффективности.

Окажет ли искусственный интеллект большое влияние на Nasdaq?

Я думаю, что искусственный интеллект мало влияет на Nasdaq. Акции, на которые в настоящее время влияет искусственный интеллект, — это те, которые могут отражать производительность, например, Nvidia. У Microsoft в настоящее время есть только инвестиции, но нет дохода. Фактически, с прошлого года и по сей день, даже по сегодняшний день, акции, которые были раскручены на фондовом рынке США, все из-за денег, заработанных ИИ. Если денег не заработано, цена ИИ может упасть.

Инвестиции в американские акции сейчас также очень осторожны, и пузыря в спекуляциях на тему ИИ нет. Например, после того, как Meta объявила, что увеличит свои инвестиции в вычислительную мощность к 20%, цена ее акций сразу упала более чем на 10%, потому что рынок не знал, когда эти инвестиции будут прибыльными. Рынок очень реалистичен, в отличие от концептуальных спекуляций в криптовалютном кругу. Например, Google также является крупным игроком в области ИИ, но цена ее акций также упала из-за низких темпов роста доходов от рекламы.

В целом, хотя фондовый рынок США растет каждый день, движущим фактором этого является рост прибыли, а не пузыри оценки. Хотя мультипликатор PE акций США сейчас находится на историческом максимуме, его трудно поднять выше без вливания большого количества денег или шумихи. В будущем, если применение ИИ действительно имеет большой простор для воображения, может возникнуть пузырь шумихи, например, увеличение PE Nvidia более чем в 100 раз, но текущий рынок все еще относительно рационален.

Что касается ситуации на рынке криптовалют, я думаю, что его корреляция с Nasdaq в основном обусловлена тем, что оба они тесно связаны с процентными ставками, а не тем, что они следуют друг за другом. В частности, криптовалюты более чувствительны к процентным ставкам, поскольку они не приносят прибыли и могут смотреть только на процентные ставки. Хотя сильный фондовый рынок хорош для настроений, он не будет напрямую способствовать укреплению рынка криптовалют. Рынок криптовалют нуждается в денежно-кредитной политике и собственных новых темах, чтобы подталкивать его. Только когда эти два условия возникают одновременно, он может установить новый рекордный максимум. В настоящее время рынок криптовалют не имеет независимого цикла применения, поэтому ему сложно подняться на очень высокий уровень за один раз.

В следующем году высока вероятность бычьего рынка, а рисковые активы укрепятся после приостановки повышения процентных ставок.

После приостановки повышения процентных ставок рисковые активы, как правило, укрепляются. Исторически, после того, как ФРС приостанавливает повышение процентных ставок, экономический цикл имеет тенденцию входить в рецессию, потому что экономика либо перегревается, либо находится в рецессии. Повышение процентных ставок направлено на борьбу с перегревом экономики, которая затем столкнется со спадом или даже рецессией, а затем восстановлением, повторным перегревом и так далее. После приостановки повышения процентных ставок экономика может войти в рецессию. ФРС снизит процентные ставки, когда увидит, что экономика находится в рецессии, и может даже войти в канал непрерывного снижения процентных ставок. Первоначальное снижение процентных ставок — это нехорошо, как и первоначальное повышение процентных ставок, потому что рынок столкнулся с проблемами.

Рынок в настоящее время смотрит на экономические данные или данные по занятости. Если станет хуже, все будут счастливы, и рынок вырастет, но если станет слишком плохо, все будут беспокоиться о вступлении в рецессию и отступят. Поэтому данные в следующий период времени будут очень критичны.

С макроциклической точки зрения криптовалюты обладают множеством атрибутов и фактически являются проциклическими товарами. Если рассматривать PMI как индикатор экономической активности, криптовалюты обычно находятся на бычьем рынке в период расширения PMI. Если текущая экономическая ситуация может быть сохранена и не ухудшится, это будет наилучшая ситуация. Потому что как только экономический импульс пойдет на спад, он войдет в тенденцию к снижению и снижению, вызывая панику.

Если текущий импульс экономического развития сможет поддерживать темпы роста ВВП около 2-3%, а фондовый рынок вырастет до текущего уровня, люди могут немного колебаться и не осмелиться продолжать покупать, потому что оценка уже находится на исторически высоком уровне. Хотя пузыря нет, никто не хочет доводить его до состояния пузыря. Напротив, он начнет падать, если результаты будут немного хуже. В этом случае фонды будут искать другие цели распределения, и есть больше возможностей для спешки в другие активы. Например, недавний фондовый рынок Гонконга увидел большой приток иностранного капитала.

Обычные инвесторы отличаются от институциональных инвесторов. Институциональные инвесторы имеют новые фонды, поступающие каждый год, и обладают достаточным терпением, чтобы договориться. Они могут покупать больше, когда цена падает. Но обычные люди не могут откладывать больше денег каждый год. Если фонды исчерпаны, они могут продать с убытком по низкой цене. Поэтому существует большой разрыв между обычными инвесторами и институтами с точки зрения менталитета.

Каков окончательный размер спотового ETF Bitcoin? Насколько высоко может вырасти Bitcoin?

Я думаю, что ETF в конечном итоге достигнут 1% от AUM США. Почему Bitcoin ETF остановился на отметке более 50 миллиардов? Потому что вы можете найти похожую ссылку, например, крупнейший золотой ETF, который также превышает 50 миллиардов. Когда Bitcoin ETF достиг того же размера, что и крупнейший золотой спотовый ETF в течение более чем месяца после листинга, рынку потребовалась передышка. Общий размер золотых ETF составляет сотни миллиардов. Я не помню точное число, но это как минимум десятки миллиардов.

Цель Bitcoin ETF — постепенно догнать ETF на сырую нефть, затем догнать крупнейший золотой ETF, а затем догнать общий размер золотых ETF. Когда Bitcoin ETF превысит 50 миллиардов, рыночное воображение раскроется и перейдет на следующую стадию. Далее мы можем найти некоторые данные для оценки притока дополнительных средств.

Общий размер всех открытых фондов в Соединенных Штатах составляет более 60 триллионов, из которых потенциальный размер распределения составляет 9,7 триллиона. Если эти фонды выделят 1%, то будет получено 97 миллиардов долларов США, распределение 5% составляет 480 миллиардов, а распределение 10% составляет 970 миллиардов. Но сейчас это всего лишь более 50 миллиардов, что является размером только паевых инвестиционных фондов в Северной Америке и Европе, не включая некотируемое управление активами, которое больше, но его трудно оценить.

Согласно раскрытию SEC 13 F, количество учреждений, владеющих BTC, увеличивается. В феврале только дюжина фондов владела Bitcoin ETF, но теперь их владеют более 130 фондов, и большинство из них — частные фонды. Эти учреждения также пришли прощупать почву в начале, и фактический масштаб распределения, вероятно, превысит US$97 млрд в следующем году.

Другой способ оценки — использовать общий размер глобального управления активами для расчета, взяв консервативное распределение от 0,5% до 5% дополнительных средств, а соответствующую цену BTC в диапазоне от 170 000 до 1,7 млн долларов США. Это объясняет, почему некоторые люди предсказывают, что Bitcoin может достичь 200 000 или даже 1 млн долларов США. Если предположить, что цена Bitcoin достигнет 230 000 долларов США, его рыночная стоимость составит около 4,7 триллиона, что не преувеличено по сравнению с рыночной стоимостью существующих активов, но если она достигнет 1 млн долларов США, оценка будет сильно преувеличена. Это может быть нереалистично в краткосрочной перспективе, но через 10 лет, если рынки активов справа удвоятся, Bitcoin может достичь 1 млн долларов США.

В настоящее время рыночная стоимость биткоина сопоставима со стоимостью серебра, и потребуются некоторые события, чтобы ускорить его рост и превзойти серебро в крупных масштабах. Дальнейшее развитие зависит от соотношения распределения дополнительных фондов и принятия биткоина рынками.

Выборы в США: принесет ли приход Трампа пользу криптовалютам?

Я думаю, что в текущей относительно благоприятной макроэкономической среде биткоин не покажет особенно большого роста в краткосрочной перспективе и может колебаться между 60 000 и 70 000. Если экономика в будущем будет постепенно остывать, а Федеральный резерв успешно начнет снижать процентные ставки, биткоин, скорее всего, вырастет до диапазона 130 000–170 000 долларов США.

Конечно, это требует определенной степени «голубиной» политики от ФРС. Например, рынок сейчас закладывает в цены снижение ставки на 25 базисных пунктов в сентябре и декабре, в общей сложности 50 базисных пунктов. Я думаю, что этого снижения ставки недостаточно, чтобы вызвать значительный рост рынка. Рынок может ожидать, что более «голубиная» политика с большей вероятностью достигнет цели более $100,000.

Если данные в течение следующих двух месяцев ослабнут еще больше, но в ограниченной степени, это может привести к тому, что люди будут ожидать первого снижения ставки ФРС в июле. Если это произойдет, уверенность в том, что цена биткоина достигнет $120,000 - $170,000, будет выше. Но если в этом году будет только два или даже меньше снижений ставки, я думаю, что будет сложно достичь этого уровня в этом году. Поэтому цена биткоина нуждается в сотрудничестве макроэкономики и денежно-кредитной политики во многих аспектах, чтобы достичь большого роста.

В долгосрочной перспективе, где будет переломный момент этого бычье-медвежьего рынка? Бычий рынок обычно не превышает двух лет?

Исторически бычьи рынки обычно заканчиваются, когда экономические условия не очень хороши. Пока еще сложно предсказать, когда начнется глобальная экономическая рецессия. В прошлом году люди предсказывали, что в начале этого года может произойти жесткая посадка, но на самом деле экономика развивается очень хорошо. Например, влияние банковского кризиса и высоких процентных ставок на рынок недвижимости оказалось не таким серьезным, как все ожидали.

Вообще говоря, бычий рынок биткоина редко длится больше двух лет. Если считать от минимума в начале прошлого года, то этот бычий рынок продолжается уже больше года. К концу этого года или началу следующего года может произойти глубокая корректировка. Это всего лишь ссылка, и она не имеет большого смысла.

ИИ — это новая переменная в экономическом цикле. Если ИИ действительно может значительно повысить эффективность производства или создать новый спрос, он может спровоцировать новый виток инвестиций и тенденции спроса, повлияв на суждение об экономическом цикле. Например, умные очки Google предполагают, что если ИИ будет встроен в очки и будет достигнуто бесперебойное сотрудничество, это откроет момент, подобный iPhone.

Другим важным фактором является политика Китая. После того, как эпидемия была снята, все ожидали, что Китай примет сильное денежно-кредитное смягчение или фискальный стимул, но восстановление длилось всего два месяца. В этом году некоторые политики постепенно вступили в силу, включая покупку облигаций центральными банками и прямую покупку зданий правительством, что указывает на то, что Китай может выпустить воду и подтолкнуть рынок. Рост инфляционных ожиданий в Китае также может быть выгоден для Bitcoin.

Будущий риск заключается в том, что долговое бремя США становится тяжелее. Если долговое бремя слишком велико, доходность на вторичном рынке может быть трудно снизить, даже если есть ожидание снижения процентных ставок. Хотя вероятность долгового кризиса в США невелика, поскольку Федеральный резерв в конечном итоге может напрямую покупать облигации, голос кризиса предложения долга в США может вызвать рыночные потрясения. Например, прошлой осенью доходность казначейских облигаций США выросла до 5%, в основном из-за увеличения выпуска казначейских облигаций США и инфляционных ожиданий.

В целом, будущая тенденция биткоина должна учитывать множество факторов макроэкономики и денежно-кредитной политики.

Эта статья взята из интернета: Как долго продлится бычий рынок? Краткое обсуждение влияния Федерального резерва, Nasdaq и ETF

По теме: Ringefence объявляет о создании фонда для продвижения децентрализованной разработки ИИ

Ringfence AI, первая генеративная платформа ИИ, которая гарантирует авторам компенсацию, когда их оригинальные работы используются в контенте, созданном с помощью ИИ (AIGC), объявила о создании The Ringfence Foundation. Миссия Ringfence Foundation заключается в создании и поддержке технологии, необходимой для продвижения цифрового происхождения и децентрализованного ИИ в масштабе. Ringfence Foundation сосредоточится на нескольких ключевых аспектах экосистемы Ringfence: Ringfence AI, узлах Ringfence и токенах Ringfence (RFAI). Ringfence AI представляет собой основной протокол Ringfence, предоставляя создателям инструменты для защиты, монетизации и лицензирования их интеллектуальной собственности и сотрудничества с искусственным интеллектом. Узлы Ringfence и токены RFAI являются первым механизмом, который вводит активное участие в платформу Ringfence. Операторы узлов будут иметь уникальную возможность участвовать в первых в мире обученных сообществом…