Mirando las monedas estables desde la perspectiva de las redes de tarjetas de crédito: ¿Cuáles son las oportunidades potenciales?

Autor original: Alana

Traducción original: TechFlow

Las monedas estables representan la evolución más transformadora en los pagos desde la aparición de las tarjetas de crédito, cambiando la forma en que se mueve el dinero. Con bajas tarifas transfronterizas, liquidación casi instantánea y acceso global a una moneda muy demandada, las monedas estables tienen el poder de mejorar el sistema financiero. También pueden ser Un negocio muy rentable para quienes custodian los depósitos en dólares que respaldan los activos digitales.

Actualmente, la cantidad total de monedas estables en el mundo supera $150 mil millones Hay cinco monedas estables con una circulación de más de 10 mil millones de Tether: USDT (Tether), USDC (Circle), DAI (Maker), First Digital USD (Binance) y PYUSD (PayPal). Creo que nos estamos dirigiendo hacia un mundo con más monedas estables, un mundo en el que cada institución financiera ofrecerá su propia moneda estable.

He estado pensando en las oportunidades que surgirán a medida que se produzca este crecimiento, y creo que observar la maduración de otros sistemas de pago, en particular las redes de tarjetas, podría proporcionar algunas ideas.

¿Qué tan similares son las redes de tarjetas de crédito y las redes de monedas estables?

Para los consumidores y comerciantes, todas las monedas estables deberían ser como dólares, pero en realidad cada emisor de monedas estables maneja los dólares de manera diferente, debido a diferentes procesos de emisión y canje, reservas que respaldan cada oferta de monedas estables, diferentes regímenes regulatorios, frecuencia de auditorías financieras, etc. Resolver estas complejidades será una gran oportunidad de negocio.

Ya hemos visto esto antes con las tarjetas de crédito. Los consumidores gastan utilizando activos que son casi fungibles pero no realmente fungibles, que son dólares (son préstamos a cambio de dólares, pero esos préstamos no son iguales porque las personas tienen diferentes calificaciones crediticias). Hay redes, como Visa y Mastercard, que coordinan los pagos en todo el sistema. Y las partes interesadas en ambos sistemas (en última instancia) serán similares: el consumidor, el banco del consumidor, el banco del comerciante y el comerciante.

Un ejemplo puede ayudar a ilustrar la similitud en la estructura de la red.

Digamos que sales a comer y pagas la cuenta con una tarjeta de crédito. ¿Cómo llega el pago a la cuenta del restaurante?

• Su banco (el que emitió su tarjeta de crédito) autoriza la transacción y envía los fondos al banco del restaurante (llamado adquirente).

• Una red de intercambio, como Visa o Mastercard, facilita el intercambio de fondos por una pequeña tarifa.

• Luego, el banco adquirente deposita los fondos en la cuenta del restaurante, menos una tarifa.

Ahora, digamos que quieres pagar con una stablecoin. Tu banco, el Banco A, emite la stablecoin AUSD. El banco del restaurante, el Banco F, utiliza FUSD. Se trata de dos stablecoins diferentes, aunque ambas representan USD. El banco del restaurante solo acepta FUSD. Entonces, ¿cómo se convierten los pagos en AUSD a FUSD?

En última instancia, el proceso será muy similar al de las redes de tarjetas de crédito:

• El banco del consumidor (que emite AUSD) autoriza la transacción.

• Un servicio de coordinación realiza el canje de AUSD a FUSD y puede cobrar una pequeña tarifa. Este canje se puede realizar de diferentes maneras:

• Camino 1: Utilizar exchanges descentralizados para intercambiar monedas estables por otras monedas estables. Por ejemplo, Uniswap ofrece múltiples fondos de liquidez con comisiones tan bajas como 0,01%. (3)

• Ruta 2: Convertir AUSD en depósitos en USD y luego depositar los depósitos en USD en un banco adquirente para emitir FUSD.

• Ruta 3: Los servicios de coordinación pueden compensar los flujos de fondos a través de la red; esto quizá solo sea posible a gran escala.

• El FUSD se deposita en la cuenta del comerciante y se puede deducir una tarifa.

Dónde la analogía empieza a divergir

Lo anterior describe lo que considero que son claros paralelismos entre las redes de tarjetas de crédito y las redes de monedas estables. También proporciona un marco útil para pensar en dónde las monedas estables comienzan a mejorar y superar de manera efectiva ciertos elementos de la red de tarjetas de crédito.

La primera diferencia está en las transacciones transfronterizas. Si en el escenario anterior un consumidor estadounidense gasta dinero en un restaurante en Italia (el consumidor quiere pagar en dólares estadounidenses y el comerciante quiere aceptar euros), las tarjetas de crédito existentes cobrarán una comisión de más de 31 TP9T. En un intercambio descentralizado (DEX), la comisión por conversión entre monedas estables puede ser tan baja como 0,051 TP9T (una diferencia de 60x). Si aplicamos esta reducción de la comisión a los pagos transfronterizos de manera amplia, queda claro cuánto pueden añadir las monedas estables a la productividad del PIB mundial.

La segunda diferencia está en el proceso de pago entre empresas y particulares. El tiempo que transcurre entre la autorización del pago y el momento en que los fondos salen de la cuenta del pagador es muy breve: una vez autorizados, los fondos pueden salir de la cuenta. La liquidación instantánea es una opción valiosa y muy solicitada. Además, muchas empresas tienen una plantilla internacional, por lo que la frecuencia y el importe de los pagos transfronterizos pueden ser mucho mayores que los del consumidor medio. La tendencia hacia una plantilla internacional debería suponer un fuerte impulso para esta oportunidad.

Pensando en el futuro: ¿Dónde podrían estar las oportunidades?

Si la comparación entre las estructuras de red se mantiene en la dirección correcta, puede ayudar a revelar posibles oportunidades empresariales. En el ecosistema de las tarjetas de crédito, los actores principales surgieron a través de la coordinación, la innovación en la emisión y la habilitación de factores de forma. Lo mismo se aplica a las monedas estables.

Los ejemplos anteriores describían principalmente el papel de la coordinación, ya que mover dinero es un gran negocio. Visa, Mastercard, American Express y Discover tienen capitalizaciones de mercado de al menos decenas de miles de millones de dólares, con un valor combinado de más de 1 billón de dólares. La existencia de múltiples redes de tarjetas de crédito sugiere que la competencia es sana y que el mercado es lo suficientemente grande como para albergar a los principales actores. Es razonable suponer que existirá una competencia similar para la coordinación de las monedas estables en los mercados maduros. Solo tenemos uno o dos años para construir la infraestructura suficiente para que las monedas estables puedan tener éxito a gran escala. Todavía hay mucho tiempo para que las nuevas empresas aprovechen esta oportunidad.

La emisión de monedas estables es otra área de innovación. De manera similar al crecimiento de las tarjetas de crédito corporativas, podemos ver una tendencia similar de empresas que desean poseer sus propias monedas estables de marca blanca (Nota: las monedas estables de marca blanca se refieren a monedas estables emitidas por empresas u organizaciones, y la marca y el logotipo de estas monedas estables son personalizados por el emisor, no por el proveedor de tecnología de la moneda estable). Poseer una unidad de gastos puede proporcionar un mejor control sobre todo el proceso contable, desde la gestión de gastos hasta el manejo de impuestos extranjeros. Esto puede convertirse en una línea de negocio directa para las redes de coordinación de monedas estables, o puede ser una oportunidad para las nuevas empresas emergentes (similar a Lítico , por ejemplo). Esta derivada de la demanda corporativa puede conducir al surgimiento de más empresas nuevas.

Existen muchas formas en las que la emisión puede volverse cada vez más especializada. Consideremos la aparición de niveles. Con muchas tarjetas de crédito, los clientes pueden pagar una tarifa por adelantado para obtener una mejor estructura de recompensas, como con La reserva Chase Sapphire o Oro AmEx Algunas empresas (normalmente aerolíneas y minoristas) incluso ofrecen tarjetas de crédito exclusivas. No me sorprendería ver experimentos similares con niveles de recompensas de monedas estables. (4) Esto también podría brindar una oportunidad para las empresas emergentes.

En muchos sentidos, todas estas tendencias se retroalimentan mutuamente. A medida que se diversifica la emisión, aumenta la necesidad de servicios de coordinación. A medida que las redes de coordinación maduren, esto reducirá la barrera para que nuevos emisores compitan. Todo esto representa una enorme oportunidad y espero ver más empresas emergentes en este espacio. A largo plazo, estos mercados serán mercados de billones de dólares que deberían poder respaldar a muchas grandes empresas.

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