Bitcoin có thể là một tài sản sinh lời không?

Bài viết gốc của: Pascal Hügli, Brick Towers

Bản dịch gốc: Lucy, BlockBeats

Ghi chú của biên tập viên: Với sự trưởng thành của thị trường Bitcoin và sự xuất hiện của nhiều sản phẩm thu nhập khác nhau, mọi người đã bắt đầu nghĩ về cách thúc đẩy tài chính hóa Bitcoin trong khi vẫn duy trì các đặc điểm bản địa của nó. Từ sự đồng thuận bản địa của Bitcoin, tài sản đến thu nhập, bài viết này thảo luận về các loại sản phẩm thu nhập Bitcoin khác nhau và nhấn mạnh tầm quan trọng của thiết kế bản địa trong việc giảm sự phụ thuộc vào lòng tin và rủi ro đối tác.

Trong khi phân tích các giải pháp hiện có, Pascal Hügli cho thấy cách đạt được sự phù hợp gần như hoàn hảo với Bitcoin bằng cách kết hợp sự đồng thuận, tài sản và lợi nhuận gốc của Bitcoin, lấy dự án Brick Towers làm ví dụ. Bài viết này nêu bật tầm quan trọng của việc cân bằng giữa đổi mới và quản lý rủi ro trong quá trình tài chính hóa tiền kỹ thuật số. Bất chấp nhiều thách thức và điều chưa biết, Bitcoin, với tư cách là một giao thức mở và phi tập trung, sẽ tiếp tục dẫn đầu sự phát triển của công nghệ tài chính với thiết kế gốc và các đặc điểm cơ bản của nó.

Bitcoin đang trải qua một quá trình tiến hóa đáng chú ý, với nhiều quan điểm khác nhau về bản chất của nó. Một số người coi nó là một loại tiền tệ cho các giao dịch hàng ngày, những người khác coi nó là vàng hiện đại để lưu trữ giá trị, và những người khác nữa coi nó là một nền tảng toàn cầu phi tập trung bảo mật và xác minh các giao dịch ngoài chuỗi. Mặc dù mỗi quan điểm này đều có giá trị, Bitcoin ngày càng được coi là một loại tiền tệ cơ sở kỹ thuật số.

Bitcoin hoạt động tương tự như vàng vật chất, như một tài sản nắm giữ, phòng ngừa lạm phát và cung cấp mệnh giá tiền tệ giống đô la, Bitcoin đang tái tạo khái niệm về tài sản cơ sở tiền tệ. Thuật toán minh bạch và nguồn cung cố định 21 triệu đơn vị của nó đảm bảo chính sách tiền tệ không tùy ý. Ngược lại, các loại tiền tệ fiat truyền thống như đô la Mỹ dựa vào các cơ quan trung ương để quản lý nguồn cung của chúng, làm dấy lên câu hỏi về khả năng dự đoán và hiệu quả của chúng trong thời đại biến động, bất ổn, phức tạp và mơ hồ (VUCA).

Sự tương phản này đặc biệt nổi bật trong lời chỉ trích của người đoạt giải Nobel Friedrich August von Hayek về việc ra quyết định tiền tệ tập trung trong cuốn sách The Prepense of Knowledge. Chính sách tiền tệ minh bạch và có thể dự đoán được của Bitcoin hoàn toàn trái ngược với bản chất mờ đục và có khả năng không thể đoán trước của việc quản lý tiền tệ fiat truyền thống.

Tôi có nên sử dụng Bitcoin không?

Đối với những người ủng hộ Bitcoin trung thành, giới hạn cung cấp 21 triệu là bất khả xâm phạm. Việc thay đổi giới hạn này về cơ bản sẽ thay đổi bản chất của Bitcoin và biến nó thành thứ gì đó hoàn toàn khác. Do đó, cộng đồng Bitcoin thường hoài nghi về việc sử dụng đòn bẩy Bitcoin. Nhiều người tin rằng bất kỳ hình thức hoạt động đòn bẩy nào cũng tương tự như các hoạt động của tiền pháp định và làm suy yếu các nguyên tắc cốt lõi của Bitcoin.

Sự hoài nghi về Bitcoin đòn bẩy này bắt nguồn từ sự khác biệt giữa tín dụng hàng hóa và tín dụng lưu thông được Ludwig von Mises nêu ra. Tín dụng hàng hóa dựa trên tiền tiết kiệm thực, trong khi tín dụng lưu thông không có sự hỗ trợ như vậy và tương tự như một IOU không được bảo đảm. Những người ủng hộ Bitcoin tin rằng việc đòn bẩy để tạo ra Bitcoin giấy là rủi ro về mặt kinh tế và không ổn định.

Ngay cả một số quan điểm tinh tế hơn trong cộng đồng vẫn thận trọng về Bitcoin đòn bẩy, phù hợp với lập trường của Caitlin Long và những người khác, những người đã cảnh báo về mối nguy hiểm của Bitcoin đòn bẩy. Sự sụp đổ của một số công ty cho vay Bitcoin đòn bẩy như Celsius và BlockFi vào năm 2022 càng củng cố thêm mối lo ngại của Long và những người khác về rủi ro của Bitcoin đòn bẩy.

Celsius và những người khác đã chứng minh điều này

Thị trường tiền mã hóa đã trải qua một cuộc khủng hoảng lớn tương tự như sự sụp đổ của Lehman Brothers vào năm 2022, gây ra một cuộc khủng hoảng tín dụng lan rộng ảnh hưởng đến nhiều bên tham gia trong lĩnh vực cho vay tiền mã hóa. Trái với các giả định, hầu hết hoạt động cho vay tiền mã hóa không phải là ngang hàng và mang lại rủi ro đối tác đáng kể, vì khách hàng cho vay tiền trực tiếp cho các nền tảng, sau đó các nền tảng này đầu tư số tiền đó vào các chiến lược đầu cơ mà không có quản lý rủi ro đầy đủ.

Trong mùa hè DeFi năm 2020, sự gia tăng của các giao thức DeFi lớn đã mang lại những con đường đầy hứa hẹn cho việc tạo ra lợi nhuận. Tuy nhiên, nhiều giao thức trong số này thiếu các mô hình kinh doanh bền vững và kinh tế token. Chúng phụ thuộc rất nhiều vào lạm phát của token giao thức để duy trì lợi nhuận hấp dẫn, dẫn đến một hệ sinh thái không bền vững tách biệt khỏi các nguyên tắc kinh tế cơ bản.

Cuộc khủng hoảng tín dụng tiền điện tử năm 2022 đã phơi bày nhiều vấn đề với các công cụ lợi nhuận tập trung, làm nổi bật mối quan ngại về tính minh bạch, lòng tin và thanh khoản, rủi ro thị trường và rủi ro đối tác. Ngoài ra, nó còn làm nổi bật những thiếu sót của các quy trình quản lý rủi ro tập trung và ngoài chuỗi, khi áp dụng vào "dịch vụ ngân hàng" dựa trên blockchain, bắt chước những thiếu sót của các ngân hàng truyền thống.

Bất chấp sự lạc quan do đợt tăng giá vào năm 2020 và 2021 mang lại, nhiều tổ chức như Voyager, Three Arrows Capital, Celsius, BlockFi và FTX đã sụp đổ do thiếu các quy trình cần thiết này. Việc không thể thực hiện minh bạch và độc lập các biện pháp kiểm tra và cân bằng cần thiết thường dẫn đến tình trạng quản lý quá mức và các thất bại và gian lận liên tục, phản ánh những thách thức lịch sử của hệ thống ngân hàng truyền thống. Tuy nhiên, việc thiếu quản lý cũng không phải là giải pháp.

Thu nhập từ Bitcoin không phải là một lựa chọn

Vậy chúng ta phản ứng thế nào? Trước sự kiện này vào năm 2022, ngày càng nhiều người ủng hộ Bitcoin đặt ra câu hỏi: chúng ta có nên chấp nhận các sản phẩm lợi nhuận Bitcoin hay chúng quá rủi ro, tương tự như hệ thống tiền tệ fiat? Mặc dù những lo ngại này là có cơ sở, nhưng việc kỳ vọng các sản phẩm lợi nhuận Bitcoin sẽ biến mất hoàn toàn là không thực tế.

Câu hỏi này ngày càng trở nên nổi bật hơn khi hệ sinh thái Bitcoin mới nổi phát triển. Ngày càng có nhiều dự án xây dựng hoặc tuyên bố phát triển cơ sở hạ tầng tài chính và ứng dụng trực tiếp trên Bitcoin. Liệu điều này có một lần nữa gây ra những vấn đề mà chúng ta đã thấy trong không gian tiền điện tử rộng lớn hơn không?

Rất có thể. Bởi vì đó là bản chất của trò chơi. Vì Bitcoin là một giao thức không cần xin phép, bất kỳ ai cũng có thể xây dựng trên đó, bao gồm cả những người muốn xây dựng một hệ thống tài chính chạy bằng Bitcoin. Và một hệ thống tài chính chắc chắn đòi hỏi tín dụng và đòn bẩy.

Đây là một sự thật lịch sử rằng trong bất kỳ xã hội thịnh vượng nào, nhu cầu về tín dụng và thu nhập tự nhiên xuất hiện như một chất xúc tác cho tăng trưởng kinh tế. Không có tín dụng, các nền kinh tế kém phát triển phải vật lộn để tồn tại. Chỉ thông qua tiếp cận tín dụng, các cấu trúc kinh tế phức tạp và hiệu quả hơn mới có thể được hình thành.

Để hiện thực hóa tầm nhìn về một nền kinh tế dựa trên Bitcoin, những người ủng hộ nhận ra nhu cầu phát triển các cơ chế tín dụng và năng suất trên giao thức Bitcoin. Mặc dù Bitcoin thường được ca ngợi vì vai trò là một loại tiền tệ, nhưng thực tế là để hoạt động hiệu quả như một loại tiền tệ, nó cần một nền kinh tế bản địa hỗ trợ.

Điều này làm nổi bật tầm quan trọng của các sản phẩm lợi nhuận dựa trên Bitcoin trong việc thúc đẩy sự phát triển của nền kinh tế lấy Bitcoin làm trung tâm. Một hệ sinh thái như vậy sẽ sử dụng Bitcoin làm tiền tệ cơ sở kỹ thuật số trong khi sử dụng các sản phẩm lợi nhuận để thúc đẩy việc áp dụng và sử dụng.

Đây là tất cả phạm vi tin cậy, ẩn danh

Hệ thống tài chính được hỗ trợ bởi Bitcoin chắc chắn sẽ được xây dựng theo từng lớp. Theo quan điểm hệ thống, điều này không khác nhiều so với hệ thống tài chính hiện tại và có những lớp vốn có trong các tài sản như tiền. Để hiểu đúng những sự đánh đổi tất yếu này, chúng ta cần một khuôn khổ cấp cao để phân biệt giữa các lớp khác nhau của việc triển khai Bitcoin.

Khi cung cấp lợi nhuận Bitcoin, điều quan trọng là phải hiểu rằng các tùy chọn này có thể được cấu trúc theo phổ tin cậy ba chiều. Những tùy chọn chính cần tập trung vào là:

• sự đồng thuận

• tài sản

• thu nhập

Đánh giá các tài sản giống Bitcoin và các sản phẩm thu nhập Bitcoin dựa trên mức độ bản địa của Bitcoin cung cấp một khuôn khổ có giá trị để đánh giá sự phù hợp của chúng với bản chất của Bitcoin. Các tài sản và sản phẩm có điểm cao hơn trong phổ này thường được giảm thiểu sự tin cậy, giảm sự phụ thuộc vào các bên trung gian và thay vào đó dựa vào mã minh bạch và linh hoạt.

Sự thay đổi này làm giảm rủi ro đối tác vì sự phụ thuộc chuyển từ các trung gian ngoài chuỗi sang mã. Tính minh bạch của mã làm tăng khả năng phục hồi so với các trung gian đáng tin cậy.

Đây là một hướng phát triển đáng để khám phá và việc tạo ra các tùy chọn lợi nhuận gốc cho Bitcoin nên là tiêu chuẩn vàng và mục tiêu cuối cùng của cộng đồng Bitcoin.

Góc đồng thuận

Dựa trên tính nhất quán của sự đồng thuận trong chuỗi khối Bitcoin, các sản phẩm thu nhập Bitcoin có thể được chia thành bốn loại.

Không có sự đồng thuận: Thể loại này đề cập đến các nền tảng tập trung, nơi cơ sở hạ tầng vẫn nằm ngoài chuỗi. Ví dụ bao gồm các nền tảng tập trung như Celsius hoặc BlockFi, kiểm soát hoàn toàn tài sản của người dùng, khiến người dùng phải chịu rủi ro đối tác và phụ thuộc vào các bên trung gian. Mặc dù các nền tảng này sử dụng Bitcoin, nhưng các chiến lược doanh thu của họ chủ yếu được thực hiện ngoài chuỗi thông qua các cơ chế tài chính truyền thống. Mặc dù các nền tảng này là một bước tiến tới việc áp dụng Bitcoin, nhưng chúng vẫn có tính tập trung cao và giống với các tổ chức tài chính truyền thống, nhưng thường thiếu sự quản lý.

Đồng thuận độc lập: Trong danh mục này, cơ sở hạ tầng được phân cấp và được đại diện bởi các blockchain công khai như Ethereum, BNB Chain, Solana và các blockchain khác. Các blockchain này có cơ chế đồng thuận riêng độc lập với Bitcoin và không bị ràng buộc rõ ràng với sự đồng thuận của Bitcoin.

Sự đồng thuận được kế thừa: Trong danh mục này, cơ sở hạ tầng được phân cấp và được thể hiện bằng sự đồng thuận phân tán trên các chuỗi bên Bitcoin hoặc các giải pháp Lớp 2. Mặc dù các chuỗi bên này có cơ chế đồng thuận riêng, nhưng chúng được thiết kế để liên kết chặt chẽ hơn với chuỗi khối Bitcoin. Ví dụ bao gồm các chuỗi bên liên kết như Rootstock, Liquid Network hoặc Stacks.

Đồng thuận gốc: Thể loại này dựa trên cơ chế đồng thuận của riêng Bitcoin làm mô hình bảo mật cơ bản. Nó không sử dụng blockchain hoặc sidechain riêng biệt mà thay vào đó tận dụng các kênh trạng thái ngoài chuỗi được liên kết mật mã với blockchain Bitcoin. Lightning Network là một ví dụ quan trọng về cách tiếp cận này, cung cấp mức độ giảm thiểu độ tin cậy cao bằng cách hoàn toàn dựa vào sự đồng thuận của Bitcoin.

Sản phẩm lợi nhuận Bitcoin càng gần với sự đồng thuận gốc của Bitcoin thì càng phù hợp với Bitcoin và thường được coi là ít tin cậy hơn. Tuy nhiên, có những khác biệt tinh tế về mức độ phi tập trung và bảo mật của cơ sở hạ tầng trong hai loại đồng thuận độc lập và đồng thuận kế thừa.

Nhìn chung, không có sự đồng thuận nào mang lại mức độ phân quyền và giảm thiểu sự tin cậy thấp nhất, trong khi sự đồng thuận gốc được coi là mang lại mức độ giảm thiểu sự tin cậy cao nhất, mặc dù các cân nhắc về tính bảo mật và phân quyền của sự đồng thuận cần được phân tích thêm.

Nguồn: Brick Towers

Góc nhìn tài sản

Khi xem xét các tài sản được sử dụng trong các sản phẩm thu nhập Bitcoin, khả năng tương thích của chúng với Bitcoin có thể được chia thành ba loại.

Không phải BTC: Danh mục này bao gồm các giải pháp sử dụng tài sản khác ngoài BTC, dẫn đến sự liên kết thấp hơn với Bitcoin. Một ví dụ là tùy chọn lớp phủ của Stack, trong đó mã thông báo gốc STX của Stack được sử dụng để tạo ra lợi nhuận bằng BTC.

BTC được mã hóa: Ở đây, tài sản được sử dụng là phiên bản được mã hóa của BTC, giúp cải thiện sự liên kết với Bitcoin so với các tài sản không phải BTC. BTC được mã hóa có thể được tìm thấy trên các blockchain công khai như Ethereum (WBTC, renBTC, tBTC), BNB Chain (wBTC), Solana (tBTC), v.v. Ngoài ra, BTC được mã hóa được lưu trữ trên các sidechain Bitcoin với các cơ chế đồng thuận được kế thừa, chẳng hạn như sBTC, XBTC, aBTC, L-BTC và RBTC.

BTC gốc: Tài sản trong danh mục này là Bitcoin (BTC) trên chuỗi, không liên quan đến bất kỳ phiên bản mã hóa nào, cung cấp mức độ phù hợp cao nhất với Bitcoin. Nhiều giải pháp CEX và giao thức đặt cược Bitcoin của Babylon sử dụng trực tiếp BTC. Babylon hướng đến mục tiêu mở rộng tính bảo mật của Bitcoin bằng cách áp dụng cơ chế Proof of Stake cho việc đặt cược Bitcoin. Ngoài ra, các dự án như Stroom Network sử dụng Lightning Network để đạt được staking thanh khoản, nơi người dùng có thể kiếm được thu nhập từ Lightning Network bằng cách gửi BTC và đúc các token được đóng gói như stBTC và bstBTC trên các blockchain dựa trên EVM để sử dụng trong hệ sinh thái DeFi rộng lớn hơn.

Nguồn: Brick Towers

Góc nhìn doanh thu

Khi xem xét khía cạnh lợi nhuận của các sản phẩm thu nhập Bitcoin, câu hỏi về khả năng tương thích với Bitcoin sẽ nảy sinh, dẫn đến sự phân loại tương tự như ở phía tài sản: không phải BTC, BTC được mã hóa và BTC gốc.

Lợi nhuận không phải BTC: Babylon cung cấp lợi nhuận thông qua tài sản gốc của blockchain Proof-of-Stake (PoS), giúp tăng cường tính bảo mật của blockchain thông qua cơ chế staking của Babylon.

Lợi nhuận BTC được mã hóa: Stroom Network cung cấp lợi nhuận dưới dạng token lnBTC. Sovryn, chạy trên Rootstock, tạo điều kiện cho việc cho vay Bitcoin bằng cách sử dụng BTC được mã hóa (RBTC) làm lợi nhuận. Trên Liquid Network, Blockstream Mining Note (BMN) cung cấp lợi nhuận bằng BTC hoặc L-BTC khi đáo hạn, cung cấp cho các nhà đầu tư đủ điều kiện quyền truy cập vào hashrate Bitcoin thông qua token bảo mật USDT tuân thủ EU.

Native BTC Yield: Stacks cung cấp nhiều tùy chọn khác nhau, bao gồm yield được trả bằng BTC được mã hóa trong một số ứng dụng yield, tận dụng sBTC. Tuy nhiên, đối với các tùy chọn stacking của Stacks, yield tích lũy trong native BTC. Tương tự như vậy, một số CEX cung cấp các sản phẩm yield tập trung phân phối native BTC dưới dạng yield cho người dùng.

Nguồn: Brick Towers

Tiêu chuẩn vàng của Bitcoin: Bản địa hóa trong suốt

Xem xét sản phẩm lợi nhuận lý tưởng dựa trên Bitcoin, một sản phẩm tiêu chuẩn vàng sẽ kết hợp ba tính năng sau: sự đồng thuận Bitcoin gốc, tài sản Bitcoin gốc và lợi nhuận Bitcoin gốc. Một sản phẩm như vậy sẽ mô phỏng sự phù hợp gần như hoàn hảo của Bitcoin.

Hiện tại, các giải pháp như vậy chỉ mới bắt đầu được xây dựng. Một dự án đang được phát triển tích cực là Brick Towers. Tầm nhìn của họ về một sản phẩm lợi nhuận dựa trên Bitcoin lý tưởng bao gồm việc đạt được sự phù hợp gần như hoàn hảo với Bitcoin bằng cách kết hợp sự đồng thuận, tài sản và lợi nhuận gốc của Bitcoin. Brick Towers tập trung vào Bitcoin như một giải pháp tiết kiệm dài hạn và hướng đến mục tiêu cung cấp cho khách hàng sự phụ thuộc tối thiểu vào lòng tin và cách tiếp cận gốc để tận dụng Bitcoin.

Giải pháp theo kế hoạch của họ xoay quanh việc tạo ra lợi nhuận gốc trong Bitcoin, tận dụng các dịch vụ tự động của Brick Towers cho các nút khác trong Lightning Network. Giải quyết vấn đề kinh tế thông qua các thuật toán tối ưu hóa, vốn được triển khai một cách chiến lược để đáp ứng nhu cầu thanh khoản của những người tham gia mạng khác, do đó tối ưu hóa hiệu quả vốn trong khi giảm thiểu rủi ro đối tác.

Cách tiếp cận này không chỉ thúc đẩy sự phát triển của Lightning Network mà còn tăng tiện ích của Bitcoin như một tài sản, đồng thời cung cấp cho khách hàng một cách liền mạch và an toàn để kiếm lợi nhuận từ lượng Bitcoin nắm giữ của họ. Quan trọng là giải pháp của Brick Towers tránh sử dụng tiền được đóng gói, giúp giảm thêm rủi ro đối tác và củng cố cam kết của họ đối với hệ sinh thái gốc Bitcoin.

Bài viết này có nguồn từ internet: Bitcoin có thể là một tài sản sinh lợi không?

Có liên quan: WSJ vạch trần DWF Labs vì nghi ngờ thao túng thị trường, Binance phủ nhận cáo buộc

Bài viết gốc: Binance phủ nhận báo cáo về thao túng thị trường của DWF Labs Tác giả: Zoltan Vardai Biên soạn bởi: Odaily Planet Daily Husband Vào ngày 9 tháng 5, tờ Wall Street Journal đưa tin rằng một nguồn tin ẩn danh tự nhận là cựu nhân viên Binance cho biết các nhà điều tra của Binance đã phát hiện ra rằng DWF Labs đã thực hiện các giao dịch giả mạo trị giá $30 tỷ trong năm 2023. Khi được hỏi về các trường hợp thao túng thị trường, Binance đã phủ nhận các báo cáo. Người phát ngôn của Binance nói với Cointelegraph: "Binance mạnh mẽ phủ nhận mọi gợi ý rằng các thủ tục giám sát thị trường của họ cho phép thao túng thị trường trên nền tảng của chúng tôi. Chúng tôi có một khuôn khổ giám sát thị trường mạnh mẽ để xác định và thực hiện hành động chống lại hành vi lạm dụng thị trường. Bất kỳ người dùng nào vi phạm Điều khoản sử dụng của chúng tôi sẽ bị xóa; chúng tôi không dung thứ cho hành vi lạm dụng thị trường." Theo tờ Wall Street Journal, DWF Labs đã thao túng…