ด้วยรายได้ประจำปีที่เป็นลบ Ethena จะสามารถผ่านพ้นการแก้ไขตลาดครั้งใหญ่นี้ไปได้หรือไม่

หลังจากสุดสัปดาห์ที่ผ่านมา Bitcoin ร่วงลงไปต่ำกว่า $60,000 เมื่อวานนี้ และร่วงลงอย่างต่อเนื่องในวันนี้จนแตะระดับ $49,000 ซึ่งลดลงในรอบ 24 ชั่วโมงที่ 18.5% Ethereum ร่วงลง 25% ต่ำกว่า $2,100 และตลาดคริปโตก็ร่วงลงทั่วกระดาน

การล่มสลายของตลาดทำให้ตลาดคริปโตที่ซบเซาอยู่แล้วแย่ลงไปอีก และภาคส่วน DeFi ที่ซบเซาอยู่แล้วก็ได้รับผลกระทบอย่างหนัก จากข้อมูลของ DeFiLlama พบว่ารายได้ของ Ethena Labs ติดลบในเดือนที่ผ่านมา หากคำนวณรายได้ประจำปีโดยใช้ข้อมูลนี้ (รายได้ในช่วง 30 วันที่ผ่านมา x 12) รายได้ประจำปีของ Ethena Labs จะติดลบประมาณ $32.95 ล้าน

USDe ซึ่งเป็น stablecoin ที่มีอัลกอริทึมที่เปิดตัวโดย Ethena Labs นั้นปัจจุบันอาศัย BTC, stETH และรายได้โดยธรรมชาติเป็นหลักประกัน ในขณะที่สร้างตำแหน่งขายชอร์ตใน Bitcoin และ ETH เพื่อสร้างสมดุลให้กับ Delta และใช้อัตราการระดมทุนแบบถาวร/ฟิวเจอร์สเพื่อรักษาการยึดและสร้างรายได้ นั่นคือการใช้รายได้จากสปอตเพื่อป้องกันความเสี่ยงจากการสูญเสียของคำสั่งขายชอร์ตหนึ่งคำสั่งเพื่อให้เกิดความสมดุล แต่คุณสามารถเก็บเกี่ยวรายได้จากการจำนำ ETH และอัตราการระดมทุนของคำสั่งขายชอร์ตได้

อัตราการระดมทุนของ Bitcoin และ Ethereum ต่างก็เป็นลบ

หากต้องการให้ Ethena ประสบความสำเร็จ ความต้องการเลเวอเรจระยะยาวจะต้องคงอยู่ในระดับสูงเพื่อให้อัตราการระดมทุนอยู่ในระดับสูง เนื่องจากนี่เป็นแหล่งที่มาของรายได้ส่วนใหญ่ของโครงการ มิฉะนั้น โปรโตคอลจะต้องจ่ายค่าธรรมเนียมให้กับ CEX เพื่อรักษาสถานะสัญญา

กล่าวอีกนัยหนึ่ง โมเดล USDe สามารถทำงานได้ดีเฉพาะเมื่อตลาดอยู่ในอารมณ์ขาขึ้นเท่านั้น ตลาดขาขึ้นในช่วงต้นปี 2024 ส่งผลให้มีค่าธรรมเนียมการขายชอร์ตสูง ซึ่งสนับสนุนการนำ USDe มาใช้ในช่วงต้นปี 2024 แต่ตามรายงาน ข้อมูลอย่างเป็นทางการ อุปทานของ USDe หดตัวเล็กน้อยในเดือนเมษายนแล้วเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วจนถึงต้นเดือนกรกฎาคม เมื่อตลาดสกุลเงินดิจิทัลเข้าสู่แนวโน้มขาลงและอุปทานของ USDe ยังคงลดลงอย่างต่อเนื่อง

ที่มาของภาพ: Ethena Labs

Michael KOL จากต่างประเทศ @OP บันทึกสถานะค่าธรรมเนียมตำแหน่งโดยรวมของ Ethena เมื่อวันที่ 13 เมษายน เมื่ออารมณ์ของตลาดเป็นลบอย่างมาก ในเวลานั้น อัตราค่าธรรมเนียมโดยรวมของ ETH อยู่ที่ -9% และอัตราค่าธรรมเนียมโดยรวมของ BTC อยู่ที่เพียง 2% ทั้งผู้ถือโปรโตคอลและ sUSDe เริ่มเผชิญกับการขาดทุน

เนื่องจากประสิทธิภาพการทำงานของ Ethereum ที่ไม่ดี เพื่อป้องกันไม่ให้ผลตอบแทนลดลงอีก สินทรัพย์ที่จำนำของ Ethenas จึงค่อยๆ เปลี่ยนไปเป็น Bitcoin ข้อมูลอย่างเป็นทางการ แสดงให้เห็นว่า TVL ปัจจุบันของแพลตฟอร์ม Ethena Labs อยู่ที่ 3.18 พันล้านเหรียญสหรัฐ และกองทุนสำรองอยู่ที่ 46.5 ล้านเหรียญสหรัฐ 48% ของหลักประกันคือ BTC, 30% คือ ETH, 10% คือ ETH LST และ 12% คือ USDT

ที่มาของภาพ: Ethena Labs

อย่างไรก็ตามตลาดได้ถอยกลับอย่างรวดเร็วและการพุ่งสูงขึ้นของตลาดส่งผลให้สินทรัพย์ crypto ลดลงโดยทั่วไปและจำนวนคำสั่งซื้อขายแบบยาวที่ถูกชำระบัญชีเพิ่มขึ้น ตามข้อมูลของ Coinglass การชำระบัญชีทั้งหมดของเครือข่ายทั้งหมดในช่วง 24 ชั่วโมงที่ผ่านมาสูงถึง 1.02 พันล้านดอลลาร์สหรัฐซึ่งคำสั่งซื้อขายแบบยาวถูกชำระบัญชี 889 ล้านดอลลาร์สหรัฐและคำสั่งซื้อขายแบบสั้นถูกชำระบัญชี 130 ล้านดอลลาร์สหรัฐ อัตราดอกเบี้ยของกองทุนขายชอร์ตยังคงลดลง ตามเว็บไซต์อย่างเป็นทางการของ Ethena Labs อัตราค่าธรรมเนียมเฉลี่ยของ Bitcoin ลดลงเหลือ -4.34% ในขณะที่อัตราค่าธรรมเนียมเฉลี่ยของ Ethereum อยู่ที่ -28.34%

ที่มาของภาพ: Ethena Labs

แม้ว่าโดยปกติแล้วค่าธรรมเนียมจะติดลบตลอดทั้งปีนั้นเกิดขึ้นได้ยากมาก แต่การลดลงของ Ethereum ส่งผลให้ Ethereum ที่ถูกยึดไว้ถูกขายออกไป ตามการติดตามของ PeckShield พบว่ามีวาฬ ETH หลายตัวถูกขายออกไปในวันนี้ และมูลค่าของพวกมันก็เกินล้านดอลลาร์ เมื่อสถานการณ์เปลี่ยนไป ENA ก็ได้นำแรงกดดันในการขายเข้ามาด้วยเช่นกัน ตามรายงาน ข้อมูลตลาด CoinMarket , ENA แตะ $0.232 เป็นเวลาสั้นๆ ลดลงในรอบ 24 ชั่วโมงที่ 21%

ข้อมูลดูน แสดงให้เห็นว่า USDe ถูกทำลายมูลค่าหลายสิบล้านดอลลาร์หลายครั้งในช่วงเดือนที่ผ่านมา ซึ่งหมายความว่าหลักประกันดังกล่าวได้รับการไถ่ถอนในปริมาณมาก นอกจากนี้ยังสามารถเห็นได้จาก การจัดหา ของ sUSDe (โทเค็นใบรับรองคำมั่นสัญญา USDe) ซึ่งในสัปดาห์ที่ผ่านมา มีการปล่อย sUSDe ออกจากคำมั่นสัญญาเกือบ 60 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

สิ่งนี้ยังนำไปสู่การลดมูลค่าของ USDe ในระดับหนึ่งอีกด้วย ตามรายงาน ข้อมูลตลาด CoinMarket ราคาของมันแตะที่ $0.997 เป็นเวลาสั้นๆ และยังคงมีการลดลงอย่างต่อเนื่องในขณะที่เขียนบทความนี้

เอเธน่าไม่สามารถวิ่งในตลาดหมีได้เหรอ?

ในช่วงตลาดกระทิง รายได้จากการเดิมพันและอัตราเงินทุนระยะสั้นสร้างผลตอบแทนให้กับ USDe อย่างมาก ตามข้อมูลอย่างเป็นทางการ ผลตอบแทนของ Ethenas ค่อนข้างน่าทึ่งในเดือนมีนาคม ผลตอบแทนของโปรโตคอลและ sUSDe สูงถึง 113.34% และต่ำสุดที่ 8.55%

อย่างไรก็ตาม ในขณะที่ตลาดยังคงตกต่ำ ผลตอบแทนของโปรโตคอลก็ลดลงชั่วครู่เหลือ -2.09% ในช่วงกลางเดือนเมษายน จากนั้นก็ฟื้นตัวทันที โดยแตะระดับสูงสุดที่ 22.77% และ 77.58% ตามลำดับ แต่ตั้งแต่เดือนมิถุนายน ผลตอบแทนของโปรโตคอล Ethena และผลตอบแทนของ sUSDe ต่างก็ตกลงต่ำกว่า 20% (เนื่องจากความล่าช้าในการอัปเดตข้อมูลอย่างเป็นทางการของ Ethena จึงรวมเฉพาะข้อมูลจนถึงวันที่ 31 กรกฎาคมเท่านั้น)

ที่มาของภาพ: Ethena Labs

หากพูดอย่างเป็นกลาง กลไกการรักษาเสถียรภาพของ Ethenas ถือเป็นนวัตกรรมที่สำคัญของ DeFi ผู้ก่อตั้ง MakerDAO อย่าง Rune Christensen เคยพิจารณาจัดสรร DAI จำนวน 600 ล้านให้กับ USDe และให้คำมั่นสัญญาว่าจะให้ USDe (sUSDe) ผ่านข้อตกลงการให้กู้ยืมของ DeFi ที่ชื่อ Morpho Labs แต่แผนดังกล่าวถูกคัดค้านจากหลายฝ่าย

การอ่านที่เกี่ยวข้อง: มูลค่าตลาดของ ENA เกิน $1 พันล้าน แต่บางคนกังวลว่านี่อาจเป็นการสร้างหงส์ดำตัวต่อไป

Ethena ทำให้ TVL เกินพันล้านดอลลาร์ในช่วงเวลาสั้นๆ และการเติบโตอย่างรวดเร็วทำให้เกิดความตื่นตระหนกในชุมชน มุมมองของฝ่ายต่อต้านนั้นไม่มีอะไรมากไปกว่าการตั้งคำถามถึงความเสี่ยงด้านสิ่งแวดล้อมของ USDe และเชื่อว่ามูลค่าของ USDe ได้รับผลกระทบอย่างมากจากสภาวะตลาด นักวิเคราะห์ Duo Nine (@DU 09 BTC) เคยชี้ให้เห็นว่าเป็นเพียงเรื่องของเวลาเท่านั้นก่อนที่ USDe จะถอนตัว และยิ่งฟองสบู่ใหญ่ขึ้นเท่าไร โอกาสที่สิ่งนี้จะเกิดขึ้นก็ยิ่งมากขึ้นเท่านั้น

Ethena ถือกำเนิดในช่วงนาทีสุดท้ายของตลาดกระทิง แต่ตลาดหมีที่ตามมายังคงทดสอบความสามารถของ Ethena ในการต้านทานแรงกดดัน ในขณะนี้ อัตราการระดมทุนของ Bitcoin และ Ethereum เป็นลบ และรายได้ประจำปีของโปรโตคอลก็อยู่ในภาวะขาดทุนเช่นกัน ยังต้องใช้เวลาพิจารณาว่า Ethena จะสามารถต้านทานการปรับตัวครั้งใหญ่ของตลาดและพิสูจน์ความพร้อมใช้งานของกลไกของมันได้หรือไม่

บทความนี้มีที่มาจากอินเทอร์เน็ต: ด้วยรายได้ประจำปีที่ติดลบ Ethena จะสามารถผ่านพ้นการแก้ไขตลาดครั้งใหญ่นี้ไปได้หรือไม่

ที่เกี่ยวข้อง: คำแนะนำที่ต้องอ่าน: เล่นกับระบบนิเวศ TON และคว้าเงินปันผลก่อนกำหนด

ผู้เขียนต้นฉบับ: ผู้สนับสนุนหลักของ Biteye Viee บรรณาธิการต้นฉบับ: ผู้สนับสนุนหลักของ Biteye Crush คุณเริ่ม FOMO TON แล้วหรือยัง? สองวันที่ผ่านมา ฉันคลั่งไคล้การโพสต์ MEME สุนัขขาวดำและแสดงจุดยืนของตัวเอง ฉันคิดว่าตลาดกระทิงกลับมาแล้ว วันนี้ Biteye จะสอนคุณถึงวิธีการเล่นในระบบนิเวศ TON และคว้าโอกาสการแจกฟรีที่เป็นไปได้ เราได้จัดระเบียบเธรดนี้ให้เป็นแผนที่ความคิด โปรดนำไปใช้หากคุณต้องการ 01 กระเป๋าสตางค์ บทนำ ขั้นตอนแรกในการมีส่วนร่วมในระบบนิเวศ TON คือการใช้กระเป๋าสตางค์ ปัจจุบันมีกระเป๋าสตางค์ 49 ใบที่รองรับเครือข่าย TON นี่คือกระเป๋าสตางค์ที่ได้รับความนิยมมากที่สุดสองใบ: กระเป๋าสตางค์และกระเป๋าสตางค์ TON Space กระเป๋าสตางค์เป็นกระเป๋าสตางค์ผู้ดูแลส่วนกลางของ Telegram ซึ่งคล้ายกับกระเป๋าสตางค์ WeChat ซึ่ง...