बीटीसी मूल्य प्रदर्शन का विश्लेषण: ट्रम्प का व्यापार और बिटकॉइन की ग्लास सीलिंग

मूल लेखक: द गिवर

मूल अनुवाद: टेकफ्लो

यह एक बहुत लंबा धागा है जिसका उद्देश्य 15 अक्टूबर से बिटकॉइन की कीमत में वृद्धि के माध्यम से मेरी यात्रा का वर्णन करना है। मैं अपने अतिथि उपस्थिति से अपने मूल बिंदुओं को दोहराऊंगा @100 0x पॉड .

शुरू करने से पहले, मैं यह स्पष्ट करना चाहता हूँ कि यह किसी भी कॉइन को लॉन्ग या शॉर्ट करने की अनुशंसा नहीं है, खासकर तब जब आने वाले सप्ताह में ओपन इंटरेस्ट और पोजीशन बहुत ज़्यादा भीड़भाड़ वाली हैं। यह बहुत संभव है, यहाँ तक कि बहुत संभव है, कि हम ऑल-टाइम हाई (ATH) को चुनौती देंगे। इसका एक महत्वपूर्ण दायाँ पक्ष प्रभाव हो सकता है। विशेष रूप से, मुझे लगता है कि यहाँ एक नई शॉर्ट पोजीशन को मैनेज करना बहुत मुश्किल हो सकता है। ऐसा कहा जा रहा है, अगला -

आज, मुझे आशा है कि defiअक्टूबर के मध्य से बिटकॉइन में प्रवेश करने वाले पूंजी प्रवाह की प्रकृति और तीव्रता पर चर्चा करें। मैं बीटीसी में $250 बिलियन की वृद्धि और कुल $400 बिलियन की वृद्धि पर चर्चा करूंगा क्रिप्टो बिटकॉइन के $59,000 के निम्नतम स्तर के बाद से बाजार पूंजीकरण, और विवश क्षमता का वर्णन करता है जो मुझे लगता है कि 2024 की चौथी तिमाही में मौजूद है, जिसके बारे में मुझे विश्वास नहीं है कि इसका भौतिक रूप से उल्लंघन किया जाएगा।

मेरा दृष्टिकोण दोहरा है: 1) यह आवश्यक है कि नया पैसा सीमित रहे; पिछले दो सप्ताहों में हमने जो मजबूत प्रवाह देखा है, वह काफी हद तक सट्टा है; और 2) 2021 में हमने जैसी तेजी देखी है, उसके लिए आवश्यक अतिरिक्त तरलता मौजूद नहीं है।

हालाँकि, मेरा मानना है कि निम्नलिखित सिद्धांत गंभीर रूप से नजरअंदाज कर दिया जाता है और बहुत कम चर्चा की जाती है, मुख्यतः इसलिए कि बढ़ती कीमतों का विश्लेषण बहुत सतही होता है और अक्सर उस पर तभी ध्यान दिया जाता है जब कीमतें गिरती हैं।

आपको विश्वास करना होगा:

1) चुनाव की दिशा मूल्य-निर्भर परिणामों को प्रभावित नहीं करती है; इसके बजाय, वर्तमान में बिटकॉइन का उपयोग ट्रम्प की जीत के खिलाफ बचाव के लिए एक तरलता उपकरण के रूप में किया जा रहा है।

2) आज एक नया समग्र उच्च बनाने वाली "आरामदायक परिस्थितियाँ" पर्याप्त नहीं थीं। ब्याज दरें और अन्य लोकप्रिय अनुमान शैली की तरलता के साथ उतने मज़बूती से सहसंबद्ध नहीं हैं जितना कि लोकप्रिय बयानबाज़ी बताती है, और संकेत हैं कि कीमतें अंततः मूल्य खोज का अनुभव करने के बजाय दबा दी जाती हैं।

पिछले बिंदु को पुनः बताएं

जब कोलंबस की छुट्टियों के दौरान बिटकॉइन 61,000/62,000 के आसपास टूट गया, तो मुझे उस समय की घटनाओं को फिर से याद करने की इच्छा हुई। तो, उस सप्ताह से (जिसके बारे में बाद में बताया जाएगा) @100 0x पॉड ), मैंने निम्नलिखित भविष्यवाणी की थी, जिसे मैंने नीचे संक्षेप में प्रस्तुत किया है:

1. BTC.D में वृद्धि (और चुनाव परिणामों से पहले BTC स्वयं $70,000 को चुनौती दे सकता है)

2. इस बीच, प्रमुख और altcoins आम तौर पर बीटीसी के सापेक्ष गिर गए - क्योंकि बिंदु 1 में उल्लिखित सट्टा फंड केवल ट्रम्प की जीत के खिलाफ बचाव के लिए बीटीसी पर ध्यान केंद्रित करते थे

3. प्रारंभिक निवेश (लागत आधार 61,000 और 64,000 के बीच) वास्तविक चुनाव से पहले ही बेच दिया गया, जिससे नई दिशात्मक (और सट्टा) धनराशि निकल गई

4. 1 से 3 के प्रभाव से, चाहे कोई भी जीत जाए, मध्यम अवधि में बिटकॉइन गिर जाएगा

इसलिए, मैं बीटीसी में लंबे समय तक निवेश करने और “बाकी सब कुछ” में कम निवेश करने की सलाह देता हूं।

पूंजी प्रवाह का स्वभाव स्वार्थी क्यों होता है?

इस स्थिति के बारे में मेरी तीन मुख्य समझ हैं:

1) माइक्रोस्ट्रैटजी बड़े पैमाने पर निवेश और जोखिम के लिए पसंदीदा उपकरण है: तीव्र विस्तार के साथ अक्सर स्थानीय स्तर पर भी उछाल आता है।

2) "ट्रम्प ट्रेड" के बारे में बाजार की आम सहमति गलत है; इसका प्रभाव कारणात्मक नहीं है, अर्थात ट्रम्प की संभावनाओं में वृद्धि बीटीसी के लिए बेहतर प्रदर्शन करने के अवसर पैदा नहीं करती है, बल्कि इस महीने बढ़ी हुई परिसंपत्तियों की टोकरी ट्रम्प की जीत को कम करके आंकने को दर्शाती है।

3) इस चक्र में एक नया भागीदार उभरा है - यह पूंजी पिछले प्रतिभागियों से अलग है - इसका पारिस्थितिकी तंत्र के भीतर धन को पुनर्चक्रित करने का कोई इरादा नहीं है; क्रिप्टो-नेटिव फंड पहले से ही पूरी तरह से तैनात हैं और स्पॉट फॉलोइंग की संभावना कम है।

माइक्रोस्ट्रेटजी केस स्टडी

मुझे लगता है कि माइक्रोस्ट्रैटजी वर्तमान में सबसे अधिक गलत समझे जाने वाले निवेश वाहनों में से एक है: यह बीटीसी के लिए सिर्फ एक साधारण होल्डिंग कंपनी नहीं है, बल्कि एक एफआईजी (एनओएल (शुद्ध परिचालन घाटे) को नई पूंजी जुटाने से कवर किया जाता है) की तरह है, जिसका मुख्य व्यवसाय अतरल शुद्ध ब्याज आय (एनआईएम) उत्पन्न करने के इर्द-गिर्द घूमता है।

एनआईएम एक अवधारणा है जिसे सबसे आसानी से उस प्रतिफल से समझा जा सकता है जिसे बीमा कंपनियां दीर्घावधि जमा पर चाहती हैं, जो आमतौर पर तरलता प्रीमियम (जैसे बांड) के रूप में होता है, जहां आरओई (इक्विटी पर प्रतिफल) आरओए (परिसंपत्तियों पर प्रतिफल) से अधिक होता है।

एमएसटीआर या किसी अन्य स्टॉक के मामले में, एमएसटीआर का उपयोग दो पहलुओं की तुलना करने के लिए किया जाता है:

1. अपेक्षित बीटीसी मूल्य वृद्धि (बीटीसी उपज के रूप में परिभाषित)

2. पूंजी की भारित औसत लागत (WACC)

माइक्रोस्ट्रैटजी को कम परिसंपत्ति भार वाले एक कम-लीवरेज वाले व्यवसाय के रूप में वर्णित किया जा सकता है - व्यवसाय के दायित्वों को ज्यादातर बीटीसी $10-15K तक पहुंचने से पहले कवर किया गया था, जिससे यह बहुत पूंजी कुशल बन गया:

इसकी ऋण बाजारों तक कुशल पहुंच है, तथा इसने $3 बिलियन से अधिक परिवर्तनीय बांडों की व्यवस्था की है, जिनकी संरचना सामान्यतः समान है:

इसलिए, हम एक हाइब्रिड परिवर्तनीय बांड उपकरण का उपयोग करके 1.3x MOIC प्राप्त करने के लिए निर्धारित निहित संभावना का उपयोग करके, क्रेडिट परिप्रेक्ष्य से एमएसटीआर की पूंजी की समग्र लागत की कल्पना कर सकते हैं।

यदि आप 5 वर्षों तक प्रति वर्ष $1 (कोई मोचन नहीं) एकत्रित करते हैं, तो ऋणदाता को परिवर्तनीय बांड उपलब्ध कराने और $6/वर्ष नोट का भुगतान करने के बीच संतुलन बनाए रखने के लिए, इसका अर्थ है कि 5 वर्षों के लिए प्रति वर्ष $5 के अंतर को 5वें वर्ष में $30 के एकमुश्त भुगतान से पूरा करना होगा।

इसलिए, निम्न सूत्र निकाला जा सकता है: 5 + 5/(1+x)^1 + 5 + 5/(1+x)^2 + 5 + 5/(1+x)^3 + 5 + 5/(1+x)^4 बराबर 30/(1+x)^4 होना चाहिए। यह लगभग 9% की पूंजी की लागत के बराबर है, जबकि वर्तमान ऋण-से-बाज़ार अनुपात लगभग 10% की इक्विटी की लागत को दर्शाता है।

सरल शब्दों में: यदि बीटीसी की उपज, यानी बीटीसी की वार्षिक अपेक्षित वृद्धि दर, 10% से अधिक हो सकती है, तो एमएसटीआर प्रीमियम को शुद्ध परिसंपत्ति मूल्य (एनएवी) के सापेक्ष विस्तारित होना चाहिए।

इस ढांचे के माध्यम से, हम यह समझ सकते हैं कि प्रीमियम अति उत्सुक भावना को दर्शाता है, या उम्मीद है कि बीटीसी जल्द ही विस्तार करेगा - इसलिए, प्रीमियम स्वयं ही प्रतिवर्ती और सहनशील है, न कि पिछड़ रहा है।

इसलिए जब हम इस प्रीमियम को बीटीसी मूल्य पर ओवरले करते हैं, तो हम दो अवधि देखते हैं जहां प्रीमियम 1 से ऊपर था - 2021 की पहली छमाही (जब बीटीसी पहली बार $60,000 के करीब पहुंचा था), और 2024 में शिखर जब हम पहले $70,000+ के करीब पहुंचे थे।

मुझे लगता है कि जैसे ही कल स्थिरता प्रीमियम समाप्त हो जाएगा, शेयर बाजार इसे समझ जाएगा और अनुमान लगाएगा कि आय का उपयोग बीटीसी खरीदने के लिए किया जाएगा, और यह उम्मीद दो तरीकों से व्यक्त की जा रही है:

अग्रिम में एमएसटीआर खरीदना, यह अनुमान लगाना कि प्रीमियम ~1-2x तक पुनः समायोजित हो जाएगा, क्योंकि सैलर अधिक बीटीसी खरीद सकता है;

बीटीसी की प्रत्यक्ष खरीद न केवल ट्रम्प की जीत को पूरा करने के लिए थी, बल्कि सैलर की खरीद के इरादे (आईबीआईटी के माध्यम से प्रवाह) को भी पूरा करने के लिए थी।

यह सिद्धांत विकल्प बाजार (जो अल्पावधि के प्रति पक्षपाती है) के साथ फिट बैठता है, जिसमें वर्ष के अंत तक $80,000 के BTC मूल्य की भविष्यवाणी करते हुए बढ़ती गतिविधि देखी गई है, जो MSTR खरीद (1.10x $73,000 ≈ $80,000) द्वारा बनाए गए निहित BTC लाभ से मेल खाता है।

लेकिन सवाल यह है कि ये किस तरह के खरीदार हैं? क्या वे $80,000+ कीमत पाने के लिए यहां आए हैं?

इस नई धनराशि ने अक्टूबर में मूल्य गतिविधि को किस प्रकार प्रभावित किया?

एल्गो और सतत अनुबंधों के माध्यम से प्रारंभिक सहसंबंध के बावजूद, बीटीसी को छोड़कर लगभग सभी परिसंपत्तियों में लगातार अनुवर्ती कार्रवाई की कमी ने अटकलों को जन्म दिया है कि वर्तमान बोली केवल एमएसटीआर और बीटीसी ईटीएफ के माध्यम से प्रवाह है।

हम इससे कई निष्कर्ष निकाल सकते हैं:

1. ईटीएच ईटीएफ: अक्टूबर के मध्य से ETH ETF में $3 बिलियन से अधिक नए प्रवाह के बावजूद, वस्तुतः कोई शुद्ध प्रवाह नहीं है। इसी तरह, ETH CME ओपन इंटरेस्ट (OI) भी असामान्य रूप से सपाट दिखाई देता है, जिससे हम यह निष्कर्ष निकालते हैं कि यह खरीदार विविधता लाने के लिए इच्छुक नहीं है और केवल बिटकॉइन में रुचि रखता है।

2. एक्सचेंजों और सीएमई पर बीटीसी ओपन इंटरेस्ट यह भी अब तक के उच्चतम स्तर पर या उसके निकट है। इस सिक्के पर फ्यूचर ओपन इंटरेस्ट इस साल के उच्चतम बिंदु 215,000 यूनिट पर है, जो अक्टूबर के मध्य से 30,000 यूनिट अधिक है और पिछले सप्ताहांत से 20,000 यूनिट अधिक है। यह व्यवहार उस जोखिम को प्राप्त करने की हताशा की याद दिलाता है जो हमने BTC ETF के लॉन्च से पहले देखा था।

3. अक्टूबर के मध्य तक BTC के मुकाबले Altcoins की ताकत कम हो गई, सोलाना की ताकत के साथ ETH और अन्य altcoins का प्रदर्शन निराशाजनक और अनाकर्षक रहा। निरपेक्ष रूप से, अन्य altcoins वास्तव में महीने के लिए नीचे हैं, 1 अक्टूबर को $230 बिलियन की तुलना में लगभग $220 बिलियन पर।

20 अक्टूबर को सोलाना के साथ क्या हुआ? मुझे लगता है कि SOL (+$10bn) में वृद्धि ज्यादातर मीम परिसंपत्तियों के अप्रत्याशित पुनर्मूल्यन को दर्शाती है (GOAT चार्ट और अंतर्निहित AI स्पेस को देखते हुए, ये घटनाएँ सोलाना पर बहुत हो रही हैं)। उपयोगकर्ताओं को पारिस्थितिकी तंत्र में प्रवेश करते समय सोलाना खरीदना चाहिए और जब वे लाभ कमाते हैं तो सोलाना में परिवर्तित होना चाहिए, जो L1 फैट टेल सिद्धांत के अनुरूप है और इस वर्ष APE और DEGEN पर हमने जो बड़ा रुझान देखा है उसे दर्शाता है। इस अवधि के दौरान, मेरा मानना है कि लगभग $1bn की संपत्ति बनाई गई थी और चुनाव के दौरान SOL को निष्क्रिय रूप से रखा गया था।

4. इस साल पहली बार स्थिर मुद्रा में कमी इसके परिणामस्वरूप आज की मांग से परे नई मांग उत्पन्न करने के लिए स्वयं-निर्मित डॉलर की कमी (मंदी) होगी।

We’ve seen a similar repricing phenomenon in traditional markets – we can observe how this demand is emerging through the Trump Media Technology case study: The stock is trading at $50 today, compared to around $12 on September 23rd with no new earnings or news releases. To put this into context, Trump Media is now worth about the same as Twitter – an increase of $8 billion in one month.

इसलिए, दो संभावित निष्कर्ष निकाले जा सकते हैं:

1. बिटकॉइन का लिक्विड प्रॉक्सी के रूप में उपयोग केवल चुनावी दांव में निवेश किए जा रहे पैसे को दर्शाता है, और यह दरों में कटौती, ढीली नीति और एक उत्पादक श्रम बाजार जैसे अन्य आख्यानों द्वारा निहित टिकाऊ दीर्घकालिक स्थिति को नहीं दर्शाता है। यदि यह उत्तरार्द्ध होता, तो बाजार का प्रदर्शन अधिक सुसंगत होना चाहिए, और अन्य जोखिम प्रॉक्सी (जब डॉलर कमजोर होता है तो सोना, अन्यथा SPX/NDX) को महीने भर में और भी अधिक मजबूती दिखानी चाहिए।

2. बाजार ने ट्रम्प की जीत की पूरी तरह से उम्मीद कर ली थी; पैसा स्थिर नहीं था और व्यापक पारिस्थितिकी तंत्र में भाग लेने के लिए अनिच्छुक था, भले ही आज की स्थिति से पता चलता है कि इसे भाग लेना चाहिए/भाग लेगा। यह फ्रैक्टल वह नहीं है जिसके लिए क्रिप्टो मूल निवासी तैयार थे, क्योंकि इस प्रकार का खरीदार अतीत में मौजूद नहीं था।

यह नया खरीददार किस बात का उल्लेख कर रहा है?

प्रतिभागियों की संरचना का विश्लेषण करते समय, ऐतिहासिक रूप से निम्नलिखित श्रेणियों को आम तौर पर शामिल किया गया है:

1. सट्टेबाज (अल्प/मध्यम अवधि, अक्सर गहरी पूंजी गर्त और शिखर बनाते हैं, कीमतों और दरों के प्रति बहुत संवेदनशील होते हैं)

2. निष्क्रिय बोलीदाता (ईटीएफ या सैलर के माध्यम से, हालांकि वह ब्लॉक में खरीद कर रहे हैं) मूल्य के प्रति असंवेदनशील होते हैं और मूल्य निर्धारण का समर्थन करने में प्रसन्न होते हैं, क्योंकि उन्होंने विशिष्ट 60/40 पोर्टफोलियो निर्माण में HODL व्यवहार को शामिल कर लिया है।

3. आर्बिट्रेज बोलीदाता (कीमत के प्रति असंवेदनशील लेकिन दर के प्रति संवेदनशील) - पूंजी लगाते हैं लेकिन कीमत पर उनका कोई समग्र प्रभाव नहीं होता है और वे वर्ष के आरंभ में सुर्खियों में आने वाले शुरुआती व्यक्ति हो सकते हैं।

4. हमारा मानना है कि हम अब ETH ETF और ट्रम्प ग्रीष्मकालीन अभियान जैसे घटना-संचालित बोलीदाताओं (विशिष्ट समय अवधि के दौरान खुले ब्याज का विस्तार करना) को देख रहे हैं।

श्रेणी 4 बोलीदाताओं के पास गर्मियों के लिए एक रणनीति है, जिसे पक्षपातपूर्ण उत्तोलन के रूप में बिटकॉइन के बारे में मेरे पिछले ट्वीट (अगले ट्वीट) के माध्यम से व्यक्त किया जा सकता है।

इससे पता चलता है कि खरीद व्यवहार वास्तव में आवेगपूर्ण और उछल-कूद वाला है, लेकिन इस खरीदार को चुनाव परिणाम की परवाह नहीं है (जिसे ट्रम्प की संभावनाओं और बिटकॉइन की कीमत के बीच रैखिक सहसंबंध की कमी के रूप में व्याख्या किया जा सकता है)। वे ग्रेस्केल बोलीदाताओं की तरह जोखिम कम कर सकते हैं जब ईटीएफ ट्रेडिंग लाइव हुई, जिसमें बीटीसी/ईटीएच के लिए क्लोज-एंड फंड शामिल थे।

दो-पक्षीय सौदेबाजी के लिए बीटीसी एक लीवर के रूप में

(देखना करें जानकारी के लिए)

ब्याज दरें बिटकॉइन की कीमत को कैसे प्रभावित करती हैं?

जून/जुलाई (अगले ट्वीट) में, मैंने अनुमान लगाया था कि दरों में कटौती को सहजता के एक सरल पहलू के रूप में देखना मुश्किल होगा। इस ट्वीट और उसके बाद के पोस्ट में, मैं इस सिद्धांत का खंडन करूँगा और एक महत्वपूर्ण लापता चर पर चर्चा करूँगा जो मुझे लगता है कि हमें बिटकॉइन की मांग को अधिक आंकने का कारण बन रहा है: अत्यधिक तरलता।

सबसे पहले, पिछले 5 वर्षों में बिटकॉइन की कीमत की तुलना ऐतिहासिक SOFR (ब्याज दर) से स्वतंत्र रूप से करें। इससे पता चलता है कि 2022 और 2023 में सहसंबंध बहुत मजबूत है, जबकि 2020, 2021 और 2024 में यह बिखरा हुआ प्रतीत होता है। ऐसा क्यों है? क्या कम ब्याज दरों से उधार लेना आसान नहीं हो जाना चाहिए?

समस्या यह है कि, उन असाधारण वर्षों के विपरीत, 2024 में उधार लेने वाले बाजार पहले से ही काफी मजबूत हैं, जो यह दर्शाता है कि दरों में कटौती होने वाली है। एक अनूठी प्रणाली यह है कि औसत निम्न-श्रेणी का ऋण कम परिपक्वता के साथ जारी किया जाता है (इसलिए परिपक्वता 2025-2027 में होती है), जो कई वर्षों पहले “उच्चतम अंतिम” अवधि से शुरू होती है।

आप द्वारा बनाए गए ऋण सूचकांक को भी देख सकते हैं @countdraghula को फ़ॉलो करें (QE की उपेक्षा) वास्तविक ऋण वृद्धि का अवलोकन प्राप्त करने के लिए।

इसी तरह, शेयर बाजार भी बहुत मजबूत रहा है: "एसपी 500 ने पिछले दशक की किसी भी लगातार रैली को पार कर लिया है, जो कुल 117 सप्ताह है" (बिना -5% रिटर्न के)। पिछली सबसे लंबी रैली 203 सप्ताह की थी, जब अर्थव्यवस्था वैश्विक वित्तीय संकट की गहराई से उबर रही थी।

दूसरे शब्दों में, ऋण और शेयर बाजारों ने मंदी के बिना ही भारी सुधार रैली का सृजन किया।

मेरा तर्क यह है: हमने 2021 और 2023 (कोविड और एसवीबी विफलता) में अद्वितीय तंत्र का अनुभव किया, जिसके कारण तरलता इंजेक्शन लगे। फेड की बैलेंस शीट की शक्ति का उपयोग करके नई सुविधाओं का निर्माण किया गया।

व्यापार/तरलता चक्र टूट गया है

( विवरण के लिए ट्वीट देखें )

बिटकॉइन और एम2 सहसंबंध: यह दर्शाता है कि आपातकालीन उपाय कैसे विकास और अस्थिरता पैदा करते हैं

बिटकॉइन की वृद्धि को अक्सर सबसे बड़े पूर्ववर्ती के रूप में देखा जाता है, हालाँकि, 2022 के बाद से, M2 के साथ बिटकॉइन का सहसंबंध कमजोर हो रहा है (और फिर से 2021 के शिखर जैसा दिखने लगा है)। मुझे लगता है कि यह वित्तीय स्थिरता हासिल करने के लिए अपनी बैलेंस शीट को खोलने की वर्तमान सरकार की इच्छा से निकटता से संबंधित है। यह किसी भी कीमत पर किया जाता है।

तो मुख्य सवाल यह है कि बिटकॉइन वास्तव में क्या है? क्या यह एक लीवरेज्ड स्टॉक है? क्या यह एक अराजकता संपत्ति है? मूल्य खोज के लिए क्या स्थितियाँ होनी चाहिए जब अंतर्निहित बाजार (~ $2 ट्रिलियन) पहले से ही इतना बड़ा है कि यह लगभग 2021 में देखे गए TOTA L1 उच्च से मेल खाता है?

मुझे लगता है कि इस वर्ष सत्ता परिवर्तन के दौरान इन प्रश्नों के उत्तर मिलने की संभावना नहीं है।

आपातकालीन उपाय बिटकॉइन का समर्थन कैसे करते हैं: 2021 में COVID-प्रेरित मात्रात्मक सहजता

मुझे लगता है कि भविष्य की कीमत कार्रवाई को देखने के लिए 2021 फ्रैक्टल का उपयोग करना त्रुटिपूर्ण है। 2021 में, कम से कम कुछ परियोजनाओं के माध्यम से ~$2 ट्रिलियन पंप किया गया था। इन परियोजनाओं की समाप्ति तिथियां बिटकॉइन की कीमत कार्रवाई (पीए) के साथ बहुत दिलचस्प रूप से मेल खाती हैं।

15 मार्च, 2020 को फेड ने $500 बिलियन ट्रेजरी बॉन्ड और $200 बिलियन मॉर्गेज सिक्योरिटीज खरीदने की योजना की घोषणा की। यह दर जून में दोगुनी हो गई और नवंबर 2021 में धीमी होने लगी (और दिसंबर 2021 में फिर से दोगुनी हो गई)।

पीडीसीएफ और एमएमएलएफ (जो स्थिरीकरण कोष के माध्यम से प्रमुख मुद्रा बाजारों को ऋण प्रदान करता है) मार्च 2021 में परिपक्व होंगे।

मार्च 2020 में प्रत्यक्ष ऋण को 2.25% से घटाकर 0.2% कर दिया गया। PMCCF और SMCCF के माध्यम से कंपनियों को प्रत्यक्ष ऋण देना शुरू किया गया, जिससे अंततः नए वित्तपोषण में $100 बिलियन का समर्थन मिला (कॉर्पोरेट ऋण का समर्थन करने के लिए इसे बढ़ाकर $750 बिलियन कर दिया गया) और बॉन्ड और ऋण खरीद। यह जून और दिसंबर 2021 के बीच कम हो जाएगा।

केयर्स एक्ट के ज़रिए, फेड उपभोक्ताओं को 5 साल के लोन में $600 बिलियन देने की तैयारी कर रहा है, और PPP जुलाई 2021 में समाप्त होने वाला है। दिसंबर 2023 की एक रिपोर्ट के अनुसार, उस समय 1,800 लोन में से लगभग 64% अभी भी बकाया थे। अगस्त तक, इनमें से 8% लोन की किश्तें बकाया थीं।

पैसे के इंजेक्शन और निर्माण की यह दर काफी अनोखी है। यह 2021 में मूल्य कार्रवाई में भी स्पष्ट रूप से परिलक्षित होता है - Q1 और Q2 में चरम पर, गर्मियों में गिरावट (जब कई परियोजनाएं समाप्त हो गईं)। अंत में, जब ये परियोजनाएं पूरी तरह से बंद हो गईं, तो बिटकॉइन की कीमत में भारी गिरावट आई।

2023 में और राहत: बैंक विफलताएं

फेड की बैलेंस शीट के अनुसार, मार्च तक, बीटीएफपी के कुल ऋण $65 बिलियन थे, और डिस्काउंट विंडो $150 बिलियन पर पहुंच गई। फेड ने सिलिकॉन वैली बैंक (एसवीबी) और सिग्नेचर बैंक के संकट को हल करने के लिए ब्रिज बैंकों को लगभग $180 बिलियन का ऋण भी दिया।

इसे संदर्भ में रखें तो, इस अवधि के दौरान, बैंकों को फेड का ऋण स्तर महामारी के दौरान की तुलना में लगभग 6.5 गुना अधिक था।

कारण स्पष्ट है: बैंकों की बैलेंस शीट पर परिपक्वता तक रखी गई (HTM) सभी प्रतिभूतियाँ अवास्तविक घाटे हैं। इन घाटे को FASB लेखांकन नियमों के तहत रिपोर्ट करने की आवश्यकता नहीं है। 2022 में, अमेरिकी बैंकों का HTM पोर्टफोलियो $2 ट्रिलियन से बढ़कर $2.8 ट्रिलियन हो गया, जिसका मुख्य कारण उन्हें HTM के रूप में पुनः लेबल करना था। यह सामान्य रूप से स्वीकार्य होगा (लगातार उच्च ब्याज दरों के कारण दीर्घकालिक निश्चित आय प्रतिभूतियों का बाजार मूल्य प्रभावित हुआ है), लेकिन वास्तविक जमाकर्ता मांग ने बैंकों पर दबाव डाला है, जिससे तरलता को प्राप्त करने के लिए मजबूर होना पड़ा है - जिसमें इन प्रतिभूतियों को लिखना शामिल है।

कार्यक्रम के शुभारंभ के बाद मार्च 2023 से बिटकॉइन की कीमत की खोज काफी हद तक तरल रही है - जिसने मार्च 2024 में नए ऋणों को रोक दिया - और यह इस अवधि के दौरान है कि क्रिप्टो परिसंपत्ति अत्यधिक गर्म हो गई और इसमें अल्पकालिक सुधार देखा गया।

कांच की छत: यह क्यों मौजूद है

सामान्यतः, मैं समझता हूं कि कार्य का क्रम इस प्रकार है:

1. पूंजी को संभवतः अमेरिकी सरकार द्वारा की गई बिकवाली (केन्द्रीय बैंक छूट) और एमएसटीआर के अग्रिम-भार के बाद सक्रिय किया गया, जिससे प्रीमियम विस्तार के माध्यम से कीमतें 59,000 से बढ़कर 61,000 हो गईं।

2. $61,000 से $64,000 तक की यह बढ़ोतरी लंबे सप्ताहांत में हुई, जिसका मुख्य कारण ट्रम्प हेज का प्रभाव था। पिछले सप्ताह कुछ फंड्स ने निवेश से हाथ धो लिया, क्योंकि कीमतें $65,000 तक नीचे चली गईं, जिससे कुछ खास खरीदारों के पास इस सप्ताह अभी भी बहुत अधिक लागत आधार ($70,000 से अधिक) रह गया।

3. ईटीएफ (ETF) हाजिर कीमतों को समर्थन देना जारी रखे हुए हैं (भले ही बिटकॉइन का बीटा नहीं बढ़ा है), जो ट्रम्प के दिशात्मक अवसरों से प्रेरित है, जबकि पिछड़े हुए शेयर लगातार पिछड़ रहे हैं और होल्डिंग्स के विस्तार के बावजूद पूंजी वसूली में कमी है।

4. बिटकॉइन की खरीदारी अपने स्वयं के पारिस्थितिकी तंत्र के भीतर स्थिर बनी हुई है और अन्यत्र “संलग्न” होने के लिए तैयार नहीं है।

मुझे क्यों नहीं लगता कि 2024 में मजबूत मूल्य खोज होगी:

1. री-स्टेकिंग का अभाव (2021 की तुलना में लॉक किए गए कुल DeFi मूल्य द्वारा मापा गया)।

2. ब्याज दरों में कटौती के बाद वास्तव में जो अस्थिरता उत्पन्न होगी, उसके बारे में बहुत अधिक विश्वास था।

3. बहुत मजबूत सरकारी प्रोत्साहन (आपातकालीन इंजेक्शन) का अभाव।

4. अन्य बाज़ारों में प्रतिक्रिया धीमी रही (जैसे शेयर, सोना, आदि)।

दरअसल, अंतिम भाग - कुछ संभावित जोखिम (जिनमें से कुछ पर मैंने पहले ही विचार कर लिया है, कुछ मुझे लगता है कि इस समय सीमा में प्रासंगिक नहीं हैं)

• इस सप्ताह M7 का लाभ लगभग $15 ट्रिलियन रहा। यदि वे अच्छा प्रदर्शन करते हैं (जो मुझे लगता था कि एक महीने पहले अधिकांश कंपनियों के लिए हरा पाना मुश्किल होगा), तो इस नए पैसे का कुछ हिस्सा बिटकॉइन और उससे संबंधित परिसंपत्तियों में निवेश किया जा सकता है। मेरा मानना है कि आज सुबह आफ्टर-ऑवर्स ट्रेडिंग में अल्फाबेट $10 ऊपर था।

• चीन के प्रोत्साहन उपाय (जो मेरा मानना है कि बिटकॉइन निवेश में पहले से ही परिलक्षित हैं) पिछली घोषणाओं से आगे बढ़ते जा रहे हैं।

• बाजारों पर प्राइमरी का प्रभाव अभी भी बरकरार है, तथापि, 75 चुनावों के परिणाम इसके विपरीत और अधिक निराशाजनक दृश्य प्रस्तुत करते हैं: जोड़ना .

• मुद्रास्फीति से बचाव के उपाय आधार उपायों से हट गए (जो डेमोक्रेट्स द्वारा पारित आईआरए बिल के दौरान बहुत मजबूत थे) और ट्रम्प के राष्ट्रपतित्व के दौरान लंबी अवधि के लिए बिटकॉइन और सोने में चले गए।

कुल मिलाकर, मुझे लगता है कि अगर ट्रम्प जीतते हैं, तो बाजार उच्च स्तर पर पहुंच जाएगा, और हैरिस (एक अन्य उम्मीदवार के रूप में) का मूल्यांकन पर्याप्त नहीं हो सकता है और उन्हें कम आंका जा सकता है। इसलिए, उपरोक्त जोखिमों के साथ भी, बाजार के अपेक्षित मूल्य की अभी भी गारंटी दी जा सकती है।

यह लेख इंटरनेट से लिया गया है: BTC मूल्य प्रदर्शन का विखंडन: ट्रम्प का व्यापार और बिटकॉइन की ग्लास सीलिंग

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इस सप्ताह की मुख्य बातें 7 अक्टूबर (22:00) FTX दिवालियापन मुआवजा योजना को 7 अक्टूबर को सुनवाई में पुष्टि के लिए इंतजार करना होगा; 8 अक्टूबर 8 अक्टूबर को जारी HBO डॉक्यूमेंट्री में सातोशी नाकामोतो की पहचान का खुलासा करने का दावा किया गया है; स्वेल नेटवर्क ने घोषणा की कि वह 8 अक्टूबर को अपना पहला वेवड्रॉप एयरड्रॉप आयोजित करेगा; 9 अक्टूबर नाइजीरियाई अदालत 9 अक्टूबर को बिनेंस अधिकारियों की जमानत याचिका पर फैसला करेगी; 10 अक्टूबर (20:30) अमेरिका 10 अक्टूबर को सितंबर CPI डेटा जारी करेगा; ओला 10 अक्टूबर को मेननेट और TGE से पहले मैसिव के अंतिम टोकन वितरण स्नैपशॉट लेगा; 7 अक्टूबर से 13 अक्टूबर तक, उद्योग में अधिक उल्लेखनीय घटनाओं का पूर्वावलोकन नीचे किया गया है। 7 अक्टूबर FTX दिवालियापन मुआवजा योजना को अभी इंतजार करना होगा…